2020年，愛爾眼科(300015,股吧)上市11年。根據2019年的財報數據，愛爾眼科實現營收99.9億，在叩響百億大門的同時，同比增長達24.74%;實現凈利潤13.79億元，同比增長36.67%。
受疫情影響，2020年愛爾眼科業績大幅下滑。據愛爾眼科此前發布的2020年一季度業績預告，Q1公司實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為5970.28萬元-1.19億元，同比下降60%-80%。
一直以來，愛爾眼科都是以其獨特的并購基金及合伙人模式來尋求獨特的發展之路。
每當談及并購，商譽往往就成了房間里的大象。
截至2019年12月31日，愛爾眼科共有境內醫院105家，門診部65家;并購基金旗下醫院275家，門診部37家。
大量并購下，愛爾眼科的商譽也水漲船高。截至2019年底，愛爾眼科商譽值已達到26.38億，約占公司總資產的22%，占凈資產比例則高達40%。
“三級連鎖”模式促發商譽水漲船高
據了解，愛爾眼科自上市之后，變推出了“三級連鎖”模式，把臨床及科研能力最強的上海愛爾作為一級醫院，并對二級醫院進行技術支持，把具有一定規模和較強臨床能力、位于省會城市的連鎖醫院作為二級醫院，并對建立在地市級城市的三級醫院提供技術支持，疑難眼病患者可輸送到上級醫院就診。
“三級連鎖”模式之外，2014年開始，愛爾眼科又提出了“公司+產業基金雙輪驅動”模式，即通過公司和產業基金的自建、收并購，加快布局。
除大規模并購積累的商譽，愛爾眼科的流動性也逐年吃緊。上市以來，愛爾眼科的總負債逐年增長，2009年只有1.78億元，到2019年第三季度末，已經增長到了46.87億元。對應的，同期資產負債率已經從12.61%增長到了40.78%。
涉嫌虛假廣告屢碰紅線
近年來，愛爾眼科的廣告營銷中違規現象并不鮮見。去年，國家市場監督管理總局公布2019年第一批典型虛假違法廣告案件，愛爾眼科便已登上黑名單并被處罰。
據公開資料，近幾年，愛爾眼科分子公司頻頻違規，受到行政處罰，其中包括廣告違法、使用衛生技術人員從事醫療衛生技術工作、違規生產及銷售產品等原因。相關數據顯示，2015年至2019年，愛爾眼科子公司受到行政處罰分別為15起、25起、27起、29起、12起。例如，據邢臺市衛健委官方網站消息，今年4月，邢臺市愛爾眼科醫院被衛健委發現問題，被責令整改;據淮衛醫罰〔2017〕6號、淮衛醫罰〔2018〕4號文件，淮北愛爾眼科醫院連續兩年因使用衛生技術人員從事醫療衛生技術工作受到處罰;據樊城工商處字[2015]524號文件，襄陽愛爾眼科醫院有限公司因生產、銷售不符合保障人體健康和人身、財產安全的國家標準、行業標準的產品而受到行政處罰并罰款。各類違規事件，屢有發生。
費用激增、商譽高企，是伴隨愛爾眼科規模擴張而來的后遺癥，考驗著公司的經營與管理能力。如何蹄疾步穩地謀發展，或許是當下愛爾眼科亟待思考的問題。
