天風證券發布研究報告稱，維持新宙邦(300037,股吧)(300037.SZ)2021-2023年EPS預測分別為1.73/2.44/3.58元，現價對應PE分別為47.32/33.51/22.85倍。維持“買入”評級。

天風證券指出，公司聚焦功能化學品，是國內鋰電材料和電子化學品領域龍頭，進入國際巨頭供應鏈，研發實力強行業龍頭地位穩固，收入利潤持續快速增長。今年起多個項目陸續進入投產期，公司有望進入新一輪快速增長期。

天風證券主要觀點如下：

事件：公司發布2021年一季報，實現收入11.4億元，同比增長118.63%;實現歸母凈利潤1.56億元，同比增長57.51%。實現每股收益0.38元。業績符合此前預告。

1.

公司1季度收入大幅增長主要來自鋰電池電解液和有機氟化工產品的銷量快速增長。電容化學品銷售增長穩定，半導體化學品市場開發以及客戶認證進度加快，產品銷量也有明顯增長。電解液收入占比提升及六氟磷酸鋰漲價，導致公司1季度綜合毛利率31.35%環比增加2.42PCT同比減少7.89PCT;期間費用率16.4%，其中銷售費用、管理費用、研發費用分別同比增長41.27%/109.46%/123.59%，主要是由于計提股權激勵費用3千多萬;不考慮激勵費用，則公司期間費用將同比明顯降低，凈利率同比保持穩定。

公司運營穩健，存貨周轉率和應收賬款周轉率分別為1.64和1.03，近幾年持續提升。

2.

2季度進入需求旺季，產銷量同比環比有望繼續保持快速增長。電解液價格滯后上漲，盈利能力預計環比提升。公司惠州三期項目預計4月底投產，荊門項目預計9月底投產，內生成長動力進一步增強。公司自主知識產權的超高純氨水(G6等級)已在國內12寸先進制程晶圓廠(如南京臺積電、中芯南方等)量產使用，可滿足14納米工藝節點要求，G5以上超高純雙氧水也已經實現穩定量產，正在國內重要晶圓廠驗證中;部分含氟功能材料已完成客戶端驗證，實現高端產品的國產替代;高性能銅蝕刻液在國內中高端面板廠已實現批量進口替代。為滿足客戶需求，公司擬投資6.5億元建設天津半導體及鋰電材料項目，擬投資12億元建設5.9萬噸鋰電添加劑項目。項目全部建成后，預計分別新增30億元和20億元收入，新增利稅3.6億元和3.2億元。

風險提示：

電動汽車產業政策風險;原料價格大幅波動;項目投產進度不達預期;快速擴張帶來的管理風險。

關鍵詞： 天風證券 新宙邦