國元證券(000728,股吧)發布研究報告稱，東方財富(300059,股吧)(300059.SZ)業績超預期增長，基金代銷高成長。預期公司2021-2023年的營業收入為108.22、132.35、158.93億元，歸母凈利潤為61.66、76.17、91.82億元，EPS為0.72、0.88、1.07元/股，對應PE為42.20、34.16、28.34倍。目標價43.20元，有約43%的上升空間，上調至“買入”評級。

國元證券指出，20年公司各項業務快速成長，扣非歸母凈利潤同比增長163.98%，其中互聯網基金銷售業務增長亮眼。公司是國內市場較為稀缺的互聯網服務平臺，向海量用戶提供基于互聯網平臺應用的產品和服務，未來的成長空間較為廣闊。

國元證券主要觀點如下：

事件：

公司于2021年4月26日收盤后發布《2020年年度報告》及《2021年第一季度報告》。

點評：

2020年，公司實現健康快速發展，實現營業總收入82.39億元，同比增長94.69%;實現扣非歸母凈利潤47.11億元，同比增長163.98%。分服務類型看，證券服務實現收入49.82億元，同比增長81.11%;金融電子商務服務實現收入29.62億元，同比增長139.74%;金融數據服務實現收入1.88億元，同比增長19.14%;互聯網廣告服務等實現收入1.06億元，同比增長21.52%。

公司圍繞整體戰略目標，加強研發科技投入，深入開展智能化、個性化服務，2020年研發投入金額為3.78億元，同比增長23.89%。

證券業務實現快速發展，基金銷售業務成長空間廣闊

1)證券業務：2020年，資本市場景氣度活躍，股票交易額同比大幅增加，公司子公司東方財富證券實現收入45.98億元，實現凈利潤28.91億元。公司推進新一期可轉債申請發行工作，發行總金額158億元，用于補充東方財富證券營運資金，有望促進公司證券業務的快速發展。2)基金銷售業務：公司互聯網基金銷售業務增長較快，截至2020年12月31日，共上線142家公募基金管理人9535只基金產品。2020年，天天基金共計實現基金認(申)購及定期定額申購交易20006.42萬筆，基金銷售額為12978.09億元。

2021年一季度，公司股票交易量大幅增加，業績超預期增長

2021年一季度，公司實現營業總收入28.90億元，同比增長71.12%，實現扣非歸母凈利潤19.03億元，同比增長118.45%。2021年一季度，公司證券經紀業務股票交易量同比大幅增加，帶動手續費及傭金凈收入實現同比大幅增長;證券融資融券業務規模同比大幅增加，帶動利息凈收入實現同比41.57%的增長;基金第三方銷售服務業務基金交易額及代銷基金的保有規模同比大幅增加，金融電子商務服務業務收入同比實現大幅增長。費用方面，公司加大研發及品牌推廣力度，研發費用為1.18億元，同比增長69.73%;銷售費用為1.55億元，同比增長61.93%。

風險提示

國內證券市場股票交易額增長低于預期;行業監管政策變化;基金代銷市場競爭激烈;證券業務市占率提升不達預期;新業務拓展進度不及預期等。

關鍵詞： 國元證券 東方財富