申港證券發布研究報告稱，預計晶盛機電(300316,股吧)(300316.SZ)2021年~2023年EPS分別為1.02元、1.34元、1.62元，對應當前股價市盈率分別為38倍、29倍、24倍，維持“買入”評級。

申港證券指出，2020年公司晶體生長設備產量2879臺，同比增長101%，實現收入26.23億元(YoY+20.69%)，主要為光伏行業客戶擴產力度加大，呈現產銷兩旺。

申港證券主要觀點如下：

事件：公司發布2020年年報以及2021年一季度報告。2020年公司實現營業收入38.1億元(YoY+22.54%);歸母凈利潤8.58億元(YoY+34.64%);基本每股收益0.67元(YoY+34%)。2021年一季度公司實現營業收入9.12億元(YoY+27.37%);歸母凈利潤2.82億元(YoY+109.71%);基本每股收益0.22元(YoY+120%)。

財務分析：不懼疫情干擾盈利能力持續向好

盈利能力穩步提升：2020年實現銷售毛利率36.6%，同比提升1.06個百分點，其中2020Q4單季度41.97%，環比進一步改善;凈利率22.35%，同比提升2.29個百分點，費用率控制良好。2021Q1業績符合預期。

存貨與合同負債保持高增長：截止至2021Q1，公司存貨、合同負債期末余額分別為30.9億元、23.9億元，存貨較2019年增長122%，主要為銷售訂單大幅增長，發出商品有所增加。目前公司在手訂單預計超過100億元。

現金流同比改善：2020年公司經營活動產生的現金流量凈額9.54億元，同比增長22.54%，經營質量穩健。

業務分析：產銷兩旺毛利率如期提升

業務分拆：2020年公司晶體生長設備、智能化加工設備分別實現收入26.23億元(YoY+20.69%)、5.52億元(YoY+9.43%);毛利率分別為40.52%、37.1%，同比提升2.39、1.74個百分點。其中晶體生長設備產量2879臺，同比增長101%，主要為光伏行業客戶擴產力度加大，呈現產銷兩旺。

加快推進第三代半導體材料裝備業務布局：加快碳化硅長晶工藝與技術的研發與優化，建立生長、切片、拋光測試線，碳化硅外延設備已通過客戶驗證。

未來展望：泛半導體平臺型公司高成長可期

光伏領域，大尺寸硅片成本優勢帶動大尺寸單晶爐與智能化加工裝備需求持續旺盛，規?；逻M一步加強精益制造管理能力。集成電路領域，8英寸晶片端長晶至加工實現產品全覆蓋并批量出貨，12英寸持續推進。加速布局第三代半導體材料與裝備，形成業務增長新動力(310328)。

風險提示：行業景氣度低于預期，毛利率下滑，原材料漲價。

關鍵詞： 申港證券 晶盛機電