今年的年中大促“618”已經開啟，與往年相比，平臺的內卷更加升溫，規則上取消了“預售”，促銷手段也化繁為簡，各大平臺重新“回歸用戶”增加了對消費者的讓利，今年的GMV有望更上一層，化妝品作為重要的銷售品類，銷售額也有望實現明顯提升。

2023年“618”全網GMV達到7987億元，僅美妝領域四大電商平臺貢獻的GMV就超過610億元，部分國貨美妝品牌更是一騎絕塵，在一眾國際大牌的包圍下仍能顯現國貨美妝的競爭力。中國的化妝品市場有很大的潛力，國貨美妝在經歷行業整合后也在漸漸向國際品牌靠攏，呈現新的發展趨勢。

國貨彩妝高端化趨勢明顯

中國美妝市場規模整體呈增長趨勢，根據弗若斯特沙利文數據，2017年至2022年，我國美妝行業市場規模從3679億元增至5522億元，對應CAGR為8.5%。2022年受疫情影響，增速同比下降-7.1%，但并不改變整體趨勢，預計2022年至2027年將以8.2%的復合增長率持續增長，于2027年達到8580億元。

同時，根據《中國高端美妝市場數字化趨勢洞察報告》的研究，雖然中國美妝市場在2022年受挫出現小幅回調，但美妝行業的“口紅效應”仍然成立。仔細觀察就可發現，行業增長放緩是客觀環境下購買數量減少所驅動，客單價并未受到重創，消費升級的趨勢仍將延續。

2022年，我國人均彩妝消費為79元，預計2027年將提升至116元，人均消費提升明顯?？蛦蝺r來看，2022年社媒電商產品300-600元/600-1,000元/1,000以上客單價GMV增速分別為43%/15%/112%，高客單價的產品增速最快。再參考西歐、日本、韓國、美國的人均彩妝消費額，我國彩妝人均消費金額仍有較大提升空間。

從高端美妝市場的規模來看，根據弗若斯特沙利文數據，2017至2022年，我國高端美妝行業市場規模從1169億元增至1820億元，對應CAGR為9.3%，預計2022年至2027年將以10.2%的復合增長率持續增長，于2027年達到2957億元，市場規模增速高于大眾美妝市場，高端化趨勢明顯。

國貨美妝品牌也因為競爭的加劇加速洗牌，隨著資本、流量逐漸消退，產品品質在品牌成長中發揮的權重將提升，從重營銷轉為更加注重研發和創新。這也意味著美妝產品的配方、原材料重要性將愈加提升，高端原材料商將隨著國貨美妝的轉型迎來機遇。

珠光顏料契合美妝高端化需求

行業將化妝品原料分為基質、一般添加劑以及化妝品活性成分。其中，基質分為油性、粉類、水劑類以及表面活性劑；一般添加劑分為膠質、抗氧化劑、防腐劑香料和色素；活性成分按照功能可分為防曬、保濕、美白、控油、嫩膚、除皺等。

珠光顏料是一種特殊的光學效應顏料，當陽光照射至表面產生多層次的折射，反射光的相互作用下產生色彩，類似于彩虹形成的原理。珠光顏料能為化妝品提供獨特的光澤，增加色彩層次，助力產品增強色彩效果和視覺效果；以粉餅型眼影為例，珠光顏料成分占比大概在10%。隨著國貨美妝品牌的高端化趨勢，未來對珠光顏料的需求或將不斷提升。

一方面，高端美妝產品往往追求更卓越的視覺效果和獨特的質感。珠光顏料能賦予產品細膩、璀璨且富有層次感的光澤，使美妝呈現出高級的質感和魅力；如在眼影、腮紅等產品中增加，呈現高級的立體感和光澤度，讓妝容看起來更加精致和奢華，契合了高端化對于外觀的高標準要求。

另一方面，高端美妝對色彩的精準度、穩定性和創新性有更高的要求。高質量的珠光顏料可以提供鮮艷、純正且持久的色彩表現，并且能通過不同的調配和組合創造出新穎獨特的色彩效果，打造創新的美妝概念和款式，如利用珠光顏料打造具有未來感或藝術感的妝容等，契合高端化妝品對品質和創新的追求。

獨特的視覺效果，提升產品品質，色彩豐富多樣，設計靈活多變，適應多種場景，產品健康環保等都是珠光顏料被高端化妝品品牌選擇的優點。近年來，化妝品級珠光顏料市場規模穩健增長，是珠光顏料最具增長潛力的細分領域之一。根據弗若斯特沙利文預測，化妝品級珠光顏料2022年至2025年的市場規模增速將達到21.7%。

國內珠光顏料廠商嶄露鋒芒

化妝品級珠光顏料在珠光顏料行業中也屬于高端產品，具備較高的技術門檻，以往全球份額主要掌握在巴斯夫、默克、CQV等國際企業手里。但隨著國內珠光顏料企業不斷積累技術，打破了這一局面，少數領軍企業開始參與化妝品、汽車等高端市場供應鏈，在全球珠光顏料行業競爭中獲得一席之地。

環球新材國際（06616.HK）是國內珠光顏料的龍頭，其最大的技術優勢是對全套核心合成云母生產工藝的掌握，這也是業內企業進入高端產能的標志。合成云母是珠光顏料的主要基材，而合成云母基珠光顏料主要應用于汽車、化妝品等高端市場。截至2023年年底，環球新材國際提供超過2000種珠光顏料產品，其中合成云母基產品900多款，高端產品收入比重超過50%。

得益于強大的研發團隊和持續的研發投入，在產品創新上公司走在行業前沿。環球新材國際于2024年年初發布會上介紹的無鈦系列珠光顏料新品是環球新材國際首創，包括“玉琢銀妝"系列產品和“鐵馬金戈”系列，尤其適用化妝品領域。產品主要以高品質的天然云母、合成云母、玻璃鱗片為基材，通過特定技術包覆金屬氧化物，精準控制顏色走向，鑄就珠光效果明顯，色相豐富、粒徑多樣，光澤從柔和到特閃的珠光顏料，且不含TiO2組份，可滿足歐盟等國家對無鈦組份化妝品級珠光顏料的需求。

公司的鐵系啞光變色龍系列效應顏料也極具創新，以合成云母為基材，通過包覆多層金屬氧化物與非金屬氧化物涂層，精準控制，從而制備出一系列夢幻艷麗、靈動多彩的具隨異角色效果的產品。比起普通珠光顏料，啞光珠光顏料產生的效果更為柔和、平滑，呈現出啞光的外觀，可廣泛應用于包括彩妝、化妝品等在內的諸多領域，“低調又奢華”的定位，滿足了部分高端消費者對更有“質感”的啞光高端色彩的追求。

不僅如此，公司生產的合成云母粉除了用作生產合成云母基珠光顏料，也可直接安全用于化妝品，符合日本醫藥部外品成分標準規定。合成云母功能填料也已經成為公司的重要收入來源，2023年貢獻了8377萬元的收入，同比增速30%。

根據弗若斯特沙利文數據，按收入計其2022年珠光顏料市場份額為國內第一、全球第四。在2023年完成對CQV的收購后，其全球珠光顏料市場份額躍居第三，進一步提升了市場占有率。同時，收購CQV帶來的技術賦能、全球渠道共享等，極大增強環球新材國際在化妝品級珠光顏料、汽車級珠光顏料等高端市場的競爭實力。

CQV是一家主要生產高端珠光顏料的企業，也是國際市場的上重要參與者，80%以上的收入都來自于汽車級和化妝品級別產品的銷售。CQV作為全球唯二能實現汽車級氧化鋁為基材的珠光顏料產品量產的企業；其化妝品級產品在亞洲化妝品市場中也非常有競爭力，三氧化二鋁基材的珠光顏料明亮光澤，干凈平滑，被批準可應用于全球所有化妝品。

隨著國貨美妝不斷向高端化邁進，對珠光顏料這種能提升產品質感和視覺效果的材料需求必然增長。環球新材國際擁有技術優勢和規模優勢，是少數具備高端產能企業，其研發的珠光顏料符合高端美妝需求，在產品品質和性能上也占據優勢。

同時隨著與CQV的深度整合及高端產能的釋放，將進一步增強其競爭實力，有望助力公司抓住美妝領域的轉型機遇，強化其在化妝品級高端市場的領先地位，形成良性循環，為未來的持續發展奠定堅實基礎。

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據。

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