孫立鵬 中國現代國際關系研究院美國所副研究員

近幾個月，美國推特、Meta、亞馬遜等科技互聯網企業紛紛裁員，且這種趨勢已經蔓延到金融、房地產等行業，加劇了市場對美國經濟衰退的預期。但也要看到，美國勞工部發布的最新就業形勢報告顯示，10月美國失業率僅有3.7%，新增就業崗位26.1萬個。美國勞動力市場總體仍保持趨緊態勢。

這意味著美國勞動力市場出現了微妙的結構性變化。一方面，中低收入行業正進行“大洗牌”。酒店休閑業、耐用品制造業、批發和零售業等因為用工短缺進行大量招聘，但許多員工為獲得更好的薪資和體面工作機會紛紛選擇“辭職”，造成該部分勞動力市場的“大洗牌”。另一方面，中高收入行業從“穩定”走向“大裁員”。過去兩年科技、金融等中高收入行業，被認為是辭職率較低，受新冠肺炎疫情影響較小的穩定行業。但恰恰是這些原本穩定的行業卻出現了大裁員，凸顯市場對美國經濟的信心不足。其主要原因在于：

(資料圖片僅供參考)

美國企業的業務增長和經營利潤出現問題。據美國多家媒體報道，第三季度，谷歌利潤率急劇下滑，Meta等社交媒體的廣告收入迅速降溫，微軟等其他科技企業業務增長也大幅放緩。自7月以來，美國服務業PMI已連續5個月陷入收縮區間，制造業PMI也于11月進入收縮區間。在美國經濟前景和行業增長空間出現問題的背景下，部分行業采取裁員、緊縮開支等“準備過冬”計劃也就在意料之中了。

勞動力成本上升加劇企業負擔，必須進行必要調整。美國通脹率自2021年3月超過2%的正常水平后便一路高歌猛進，2022年9月更是高達9.1%，創上世紀80年代來最大漲幅。當前，美國通脹不僅仍在高位徘徊，而且“工資價格螺旋效應”愈發明顯。據BLS統計，2022年8-10月，美國平均每小時名義工資分別同比上漲5.2%、5%、4.7%，高于3%左右的正常水平，推動工人的工資預期進一步上升。企業用工成本全面上漲，增加了運營成本和經營負擔。企業進行必要裁員是在計提損失準備，應對潛在經濟風險。

美聯儲連續加息，惡化投資營商環境。為應對通脹，美聯儲連續加息的最大副作用是抑制了美國的私人投資。據美國商務部經濟分析局（BEA）統計，第二、三季度，美國私人投資分別衰退14.1%和8.5%。加息不僅對美國企業活動產生抑制作用，而且成為美國經濟復蘇的最主要阻力。尤其是，非住宅類建筑物固定投資已連續六個季度衰退。預計2023年美國聯邦基金利率將攀升至4.6%，遠遠超過2.5%的中性利率水平，經濟衰退風險陡增，驅動對利率敏感的金融、房地產和科技等行業采取裁員等必要緊縮措施。

企業對美國經濟未來表現的悲觀預期顯著升溫?？萍?、金融業作為美國財富最集中、就業相對穩定的兩大行業，可以說是美國經濟的晴雨表。當前美企大幅裁員、削減支出、“儲糧過冬”的背后是對美國經濟的擔憂。從目前看，大裁員問題折射出美國經濟正面臨三大風險：

經濟再陷衰退。國際貨幣基金組織（IMF）、世界銀行等國際機構紛紛預測2023年美國經濟增長將進一步放緩。但從美國經濟當前表現看，可能于2023年下半年陷入衰退，表現不及預期?；仡?022年，美國經濟之所以沒有出現嚴重衰退，是因為私人消費表現不錯，但其背后是超額儲蓄的支撐。但高盛預測，未來6-9個月美國的超額儲蓄將消耗殆盡。

拜登政府很難在短期內推出新刺激措施，消費者實際收入減少，家庭生活支出成本高企，在這樣的背景下，超額儲蓄快于預期的消失，將導致私人消費在2023年第三季度大幅降溫，美國經濟隨之減速可能性大。此外，美聯儲加息對經濟的拖累作用會愈演愈烈。以史為鑒，當前情況與1989—1990年美聯儲采取的緊縮政策相似。1990-1991年美國經濟就發生了衰退，預計明年美國發生類似情況可能性大。

金融“黑天鵝”。7月6日，美國10年期與2年期國債出現自2007年6月以來的首次倒掛。萬德數據顯示， 7月6日-11月25日，美國10年期國債利率與2年期國債利率差從-0.04%擴大到-0.74%。雖然其中有美聯儲壓低長期國債利率、提升短期基金利率的政策影響，但也反映出金融市場避險情緒的升溫，成為美國出現金融動蕩的前兆。

在中期選舉過后，美國“分裂國會”必然加劇黨派分歧，共和黨利用控制眾議院的權力在債務上限等問題上做文章可能性極大。一旦2023年下半年，美國聯邦資金耗盡而兩黨未能達成新的債務上限協議。債務違約將成為美國金融市場的最大意外風險。當前，美國官方、學界和投資機構已經表現出對該問題的憂慮。

應對措施乏力。一旦美國再次發生經濟衰退或金融危機，美國應對的政策空間已經所剩無幾。從財政政策看，兩黨分治國會使未來兩年美國推出大規模經濟刺激政策幾無可能；從貨幣政策看，美聯儲應對通脹決心不改、利率政策很難在中短期掉頭向下。

因此，在美國勞動力市場整體趨緊的情況下，金融和科技等部分企業卻紛紛反其道而行之，是對美國經濟和企業自身經營前景的憂慮，也是對潛在金融風險的預警。（責任編輯：樂水 安然 宇馨）

關鍵詞：