“公司上半年整體品類結構優化初顯成效，同比2019年上半年，在營業收入大幅增長的同時，通過打造毛利率爆款產品等方式，產品結構進一步優化，毛利率得到進一步改善，其中非貼式面膜、水乳膏霜營收占比提升較快。”近日，御家匯董秘吳小瑾在接受《證券日報》記者采訪時說道。

作為中國A股首家IPO電商上市公司，御家匯發布半年報顯示，公司報告期內實現營業收入14.14億元，同比增長45.39%;實現凈利潤3363萬元，同比增長464.19%。

中金公司分析師徐卓楠對《證券日報》記者表示：“公司利潤彈性來源于品類結構持續優化驅動毛利率上行、新營銷能力持續強化驅動費用投放效率提升，以及代理業務步入收獲期的業績貢獻，支撐這些因素的背后是公司2019年以來的一系列變革舉措正逐步顯效。結合公司線上運營及品牌孵化實力，我們認為其業績修復具有較強可持續性。”

自有品牌盈利提升

資料顯示，御家匯是一家以自有品牌為主的美妝企業，旗下擁有多個億元級自有品牌。其中“御泥坊”在消費者群體中具較高的知名度，并擁有了一批忠實用戶群體;“小迷糊”IP定制形象已全面樹立，深受00后年輕消費群體歡迎。此外，公司還擁有“大水滴”“御MEN”“花瑤花”“HPH”等主要品牌。其中，御泥坊在天貓618營銷活動中營收超過去年雙十一，御MEN品牌天貓旗艦店2020年上半年同比去年增長了667.42%。

半年報分產品數據顯示，公司毛利率最高的產品非貼式面膜(毛利率73.2%)報告期內實現營業收入1.89億元，同比增幅163.75%，成為營收增勢最為迅猛的產品。此外，公司營收占比最大的水乳膏霜報告期內實現營業收入7.08億元，同比增長67.31%。

徐卓楠表示：“據我們監測的第三方爬蟲數據，御泥坊天貓旗艦店7月銷售額同比增加195%，銷售量同比增加155%，實現了量價齊升，印證了公司爆款打造與產品升級釋放的增長潛力。”

全渠道營銷體系趨于成熟

經過近幾年來的渠道拓展與營銷創新，御家匯全渠道營銷體系也更加趨于成熟。

在銷售渠道上，公司與天貓、淘寶、京東、唯品會、云集、拼多多等主流電商平臺建立了深度合作關系。同時，公司積極布局線下，產品在屈臣氏、沃爾瑪、家樂福、萬寧、各大城市化妝品專營店及公司直營店等上架銷售，實現線上線下渠道全覆蓋。

通過多年在全渠道的深耕，御家匯也迎來了業績的收獲期。半年報顯示，公司自有平臺以及第三方平臺均實現了營收同比兩位數的增長。其中，自有平臺實現營業收入3462萬元，同比增長76.12%;第三方平臺實現營業收入12.03億元，同比增長43.16%，其中淘系平臺實現營業收入7.31億元，同比增長59.64%。

浙商證券分析師馬莉在研報中指出：“公司上半年淘寶系平臺營收占比約一半，非淘寶系渠道收入同比增速達到33%。相較其他僅依賴淘寶系渠道的品牌運營商而言，公司全渠道運營能力顯然更強。”

值得一提的是，今年上半年受疫情影響，日常消費加速向線上轉移。根據商務部數據，上半年電商直播超1000萬場，觀看人次超500億，直播帶貨已成為電商發展的新引擎。在此背景下，美妝KOL影響力進一步擴大，線上渠道的地位進一步夯實。

具備電商母胎基因的御家匯在此風口上，更是具備先發優勢。報告期內，公司積極擁抱新媒體、新營銷，通過短視頻植入、網紅直播、開發IP周邊衍生品、影視劇植入等方式加強品牌推廣，不斷打造出銷售爆款。御家匯董事長戴躍鋒更是親自上陣帶貨直播，直播首秀便斬獲666份小水庫小迷糊面膜1秒搶光的彪悍戰績。

在品牌升級與營銷創新的雙重驅動下，業內對御家匯今年下半場的表現充滿了期待。光大證券分析師李婕在研報中表示：“公司業績低迷期已過，前期投入逐步顯效，促進業績明顯好轉、盈利能力回升，結合零售端復蘇以及四季度傳統電商旺季，公司收入規模和盈利能力有望延續上半年的同比好轉趨勢。”

關鍵詞： 盈利能力 御家匯