9月24日，山東龍大肉食(002726,股吧)品股份有限公司(以下簡稱“龍大肉食”)披露減持進程公告，其第三大股東減持比例為1%。而此前8月6日披露了增發預案，當日收盤價為11.44元/股，隨后于9月2日，達到今年以來的最高15.4元/股。截至10月13日，龍大肉食收盤價為11.02元/股，即自9月2日以來其股價呈震蕩下跌趨勢。

反觀其背后，2019年，控股股東變更為藍潤發展控股集團有限公司(以下簡稱“藍潤發展”)，而藍潤發展近三年來三度“改名”，且聯系方式曾與上百家企業重疊或“經營混淆”。與此同時，龍大肉食第三大股東3年來減持9次，控股股東近八成股份被質押。而另一方面，2018年以來，其連續兩年陷入“失血”狀態，2020年上半年短期借款超20億元;而市場上，不斷有大型企業介入生豬養殖行業，市場競爭或加劇。

1

控股股東近八成股份遭質押，第三大股東3年減持9次

據2020半年報，藍潤發展持有龍大肉食29.44%的股權，為龍大肉食的控股股東;戴學斌、董翔夫婦為藍潤發展的實際控制人，同時系龍大肉食的實際控制人。

需要指出的是，龍大肉食控股股東持有的近八成股份處于質押狀態。

此外，據龍大肉食6月29日披露的公告，藍潤發展所持有的龍大肉食部分股份被質押。截至公告披露日，質押的股份占藍潤發展所持股份比例為79.43%，占龍大肉食總股本的比例為23.38%。

除藍潤發展外，龍大肉食前十名股東還包括龍大集團、伊藤忠(中國)集團有限公司(以下簡稱“伊藤忠(中國)”)、萊陽銀龍投資有限公司、四川省水電投資經營集團有限公司、中央匯金資產管理有限責任公司、張永恒、招商銀行股份有限公司-匯添富絕對收益策略定期開放混合型發起式證券投資基金、中國銀行股份有限公司-易方達均衡成長股票型證券投資基金、香港中央結算有限公司。

值得一提的是，自2017年以來，伊藤忠(中國)持續減持龍大肉食股份。

據龍大肉食公告，2017年減持計劃開始前，伊藤忠(中國)持有龍大肉食總股本的19.63%。

且年報顯示，2017-2019年底，伊藤忠(中國)持有的龍大肉食股本比例分別為17.63%、14.5%、11.51%。截至2020年6月30日，伊藤忠(中國)持股比例為9.32%。

而據龍大肉食9月24日發布的持股變動公告，在2020年9月14日至9月22日期間，伊藤忠(中國)通過集中競價交易方式減持，減持股數為9,982,800股，減持比例為1%。通過本次減持，伊藤忠(中國)持有龍大肉食8.32%股份。

而在此之前，伊藤忠(中國)已八次進行減持。

據股東減持股份的預披露公告，伊藤忠(中國)在2017年6月26日至2018年6月25日一年間，累計減持數量持有龍大肉食股份的15.95%，在2018年6月26日至2019年6月25日一年間，累計減持數量占持有龍大肉食股份的18.18%。

觀其董監高的情況，據同花順(300033,股吧)iFinD數據，龍大肉食董事會共有7名成員，其中獨立董事3名，分別為余宇、張力、程遠蕓、張瑞、朱麗娟、段飛、周晗。

監事會共有3名成員，分別為劉曉冬、隋樹安、馮莉;高級管理人員共有3名成員，分別為陶洪勇、徐巍、張瑞。

余宇，碩士學位，現任龍大肉食董事長;歷任怡君控股有限公司總裁助理兼董事會辦公室主任、運營管理中心總經理。

2

單一產品貢獻五成收入，超三成收入來自山東省

成立于2003年7月9日，龍大肉食主營業務為生豬養殖、生豬屠宰、肉制品加工和進口貿易;主要產品為商品豬、冷鮮豬肉、冷凍豬肉及肉制品等。

按行業分類，2017-2019年龍大肉食的營業收入主要來源于屠宰行業。

2017-2019年，龍大肉食來自屠宰行業的收入分別為55.2億元、65.39億元、110.86億元，占當期營業收入的比重分別為83.98%、74.49%、65.9%。

按產品分類，龍大肉食營業收入主要來源于冷鮮肉產品，但收入占比逐年走低。

2017-2019年，龍大肉食冷鮮肉產品收入分別為45.73億元、53.45億元、96.07億元，占當期營業收入的比例分別為69.57%、60.89%、57.11%。

按地區分類，龍大肉食銷售區域集中于山東省內及華東其他地區。

2017-2019年，龍大肉食來自山東省內的收入分別為26.95億元、31.96億元、55.18億元，占當期營業收入的比例分別為41%、36.41%、32.8%;來自華東其他地區的收入分別為19.91億元、29.46億元、76.8億元，占當期營業收入的比例分別為30.29%、33.56%、45.65%。

即同期，上述兩個區域的收入合計占龍大肉食當期營業收入的比例分別為71.29%、69.96%、78.45%。

3

大型企業介入市場競爭加劇，冷鮮肉毛利率呈下滑趨勢

據2020年半年報，龍大肉食所處行業為生豬養殖業，其主要產品的原料是生豬，生豬來源包括自養生豬和外購生豬。

需要注意的是，生豬價格受豬的生長周期、存欄量、飼料價格、市場供求等多種因素影響，龍大肉食或存原材料波動風險。

此外，龍大肉食或面臨市場競爭加劇的風險。

2020年半年報顯示，目前國內主要豬肉制品企業雙匯發展(000895,股吧)、大眾食品，主要飼料生產企業新希望、大型糧油食品進出口公司中糧集團有限公司、大型生豬養殖企業溫氏股份(300498,股吧)和牧原股份(002714,股吧)均在向生豬養殖加工布局。上述企業的介入，或使龍大肉食面臨的市場競爭更激烈。

而另一方面，近年來龍大肉食主要產品冷鮮肉的毛利率呈下滑趨勢。

據年報，2017-2019年，龍大肉食屠宰行業的毛利率分別為5.78%、5.96%、3.35%;同期，冷鮮肉的毛利率分別為5.41%、5.5%、0.97%。

客戶供應商方面，2017-2019年，龍大肉食對前五大客戶的銷售收入分別為5.38億元、6.19億元、9.47億元，占當期銷售總額的比例分別為8.18%、7.05%、5.63%。

同期，龍大肉食對前五大供應商的采購金額分別為9.47億元、27.05億元、26.96億元，占當期采購總額的比例分別為15.98%、31.43%、15.3%。

4

連續兩年陷入“失血”狀態，財務費用大幅增長資產負債率走高

2019年，龍大肉食營收凈利實現雙增長。

2016-2019年，龍大肉食的營業收入分別為54.5億元、65.73億元、87.78億元、168.22億元，2017-2019年分別同比增長20.6%、33.56%、91.63%。

同期，龍大肉食的凈利潤分別為2.33億元、1.88億元、1.77億元、2.41億元，2017-2019年分別同比增長-19.18%、-5.88%、36.04%。

到了2020上半年，龍大肉食實現營業收入116億元，較去年同期增長90.23%，凈利潤為3.04億元，較去年同期增長218.24%。

需要注意的是，2018-2019年，龍大肉食連續兩年陷入“失血”狀態。

2016-2019年及2020上半年，龍大肉食經營活動產生的現金流量凈額分別為2.91億元、0.89億元、-1.07億元、-13.71億元、0.16億元。

與此同時，2016年以來，龍大肉食的銷售費用及管理費用均大幅增長。

據年報，2016-2019年，龍大肉食的銷售費用分別為1.32億元、1.63億元、2.3億元、3.3億元;同期，管理費用分別為1.23億元、1.52億元、1.74億元、2.18億元。

值得一提的是，2019年龍大肉食的財務費用為4,957.1萬元，較2018年增幅高達1,325.61%。對此，龍大肉食稱主要原因系2019年融資金額增加導致利息支出大幅增長。

不寧唯是，近年來龍大肉食的資產負債率逐年走高。

據同花順iFind數據，2016-2019年，龍大肉食的資產負債率分別為19.65%、20.14%、40.09%、59.43%。

5

控股股東三度改名，或與上百家企業“經營混淆”

據龍大肉食2019年報，藍潤發展受讓龍大集團部分持股股份成為龍大肉食的控股股東。

據2019年報，2019年5月23日，龍大集團與藍潤發展簽署《股份轉讓協議》，龍大集團擬轉讓其持有龍大肉食總股本的9.91%給藍潤發展，股份轉讓完成后，藍潤發展成為龍大肉食的控股股東。

而令人費解的是，藍潤發展曾三度更名，且或與上百家公司共用企業聯系方式。

據2019年報，藍潤發展成立于2015年12月14日，主營經營業務為投資興辦實業、受托資產管理、投資管理、財務顧問、經濟信息咨詢、企業管理咨詢等。

據市場監督管理局數據，2015年12月29日，藍潤發展發生了名稱變更，名稱從“深圳市藍潤金融控股有限公司”變更為“深圳市藍潤金融控股集團有限公司”。

據市場監督管理局數據，2018年3月20日，藍潤發展再次進行名稱變更，名稱從“深圳市藍潤金融控股集團有限公司”變更為“藍潤投資控股集團有限公司”。

據藍潤發展2017年報，“藍潤投資控股集團有限公司”的聯系電話為028-67657777。

而公開信息顯示，截至2020年10月13日，共有114家企業曾使用過電話028-67657777。

據市場監督管理局數據，2018年3月20日，藍潤發展進行了名稱變更，名稱由“藍潤投資控股集團有限公司”變更為“藍潤投資控股集團有限公司”。2018年12月14日，藍潤發展第三次進行名稱變更，名稱從“藍潤投資控股集團有限公司”變更為“藍潤發展控股集團有限公司”，即藍潤發展。

據藍潤發展2018年報，其聯系電話是028-67657777，郵箱則變為746604450@qq.com。

而公開信息顯示，截至2020年10月13日，共有31家企業曾使用過郵箱746604450@qq.com。

成立五年內進行三次名稱變更，聯系電話及郵箱也發生了變化，且聯系方式還曾與上百家企業“重疊”，藍潤發展經營獨立性或存疑。截至目前，其尚未披露2019年年報。

無獨有偶，藍潤發展或為“零人”公司。

據其公布的2016-2018年報，2016-2018年，藍潤發展的社保繳納人數均為0人。

6

總募資15億元主投生豬養殖，短期借款逾20億元

8月6日，龍大肉食披露了《非公開發行股票預案》。此次增發，龍大肉食擬募集資金15億元，分別用于“山東新建年出欄生豬66萬頭養殖項目”和補充流動資金。

其中，“山東新建年出欄生豬66萬頭養殖項目”擬使用募集資金10.5億元，由萊陽龍大新建年出欄33萬頭商品豬項目、萊州龍大新建年出欄33萬頭商品豬項目兩個子項目構成。建設單位為萊州龍大養殖有限公司和萊陽龍大養殖有限公司。

預案顯示，該項目建成達產后，年出欄商品豬約66萬頭，其中，萊州龍大新建年出欄33萬頭商品豬項目、萊陽龍大新建年出欄33萬頭商品豬項目分別年出欄商品豬約33萬頭。

而此前，龍大肉食于2020年7月17日向社會公眾公開發行了可轉換公司債券，募資總額為9.5億元，實際募資凈額為9.36億元，計劃分別用于“安丘市石埠子鎮新建年出欄50萬頭商品豬項目”和補充流動資金。

而截至7月31日，龍大肉食尚未使用上述募集資金，并稱原因系募投項目尚在建設中，補充流動資金相關手續正在辦理中。

此外，在本次公開發行中，龍大肉食還擬使用募集資金4.5億元補充流動資金。龍大肉食在預案中稱，近年來其資產規模和營業收入不斷增加，對流動資金的需求越來越高。

值得一提的是，龍大肉食短期借款超20億元。

據半年報，截至2020年6月30日，肉食的貨幣資金為7.09億元，而短期借款高達21.24億元，資產負債率為61.25%。

另一方面，龍大肉食卻“大手筆”現金分紅累計上億元。

據2019年報，2017-2019年，龍大肉食共進行過三次現金分紅，共計1.22億元。

關鍵詞： 龍大肉食 控股股東 質押 借款