中銀國際發布研究報告稱，華域汽車(600741,股吧)(600741.SH)乘用車銷量有望恢復增長，電動智能前景廣闊。預期公司2020 -2022年每股收益分別為1.43元、1.94元和2.37元，目前估值水平較低，發展前景看好，維持“買入”評級。

中銀國際指出，國內乘用車行業自去年5月以來持續回暖，2021年有望快速增長。此外，在智能化方面，公司通過毫米波雷達切入市場，已實現批量供貨，并與大眾、奧迪、寶馬、上汽乘用車等整車客戶合作開發下一代智能座艙系統，未來前景看好。

中銀國際主要觀點如下：

上汽集團旗下合資和自主品牌均有多款新車上市，銷量有望回暖，助力公司業績提升。公司在電驅動系統等方面布局完善，已獲得大眾MEB國內及出口訂單，未來有望受益于MEB車型熱銷。中銀國際預計公司2020-2022年每股收益分別為1.43元、1.94元和2.37元。

上汽銷量有望恢復增長，助力公司業績回暖。上汽集團是公司主要客戶，2020年銷售560萬輛，同比下滑10.2%，預計對公司業績有一定拖累。上汽大眾受部分車型及芯片供給影響短期銷量承壓，預計后續芯片短缺有望緩解，帕薩特等車型銷量已逐步恢復，2021年開始大眾將迎來新產品周期，ID.4等多款MEB車型將陸續上市，續航、動力等性能突出，不高于25萬元的定價有望助力車型熱銷。2020年12月奧迪、一汽和上汽已就銷售和服務模式達成共識，2022年開始上汽奧迪多款車型將陸續發售。此外上汽通用銷量恢復良好，上汽乘用車雙品牌國內外共同發力，五菱新能源等車型持續熱銷。國內乘用車行業自去年5月以來持續回暖，2021年預計快速增長，上汽集團(600104,股吧)銷量有望回暖，助力公司業績提升。

電動化布局完善，有望受益于大眾MEB熱銷。公司在電驅動系統等方面布局完善，已獲得大眾MEB國內及出口訂單。2020年11月華域麥格納為大眾汽車全球電動車平臺MEB項目配套的電驅動系統總成在上海啟動批量生產并發運歐洲，覆蓋大眾跨界轎跑ID.4，奧迪Q4 e-tron和斯柯達Enyaq iV等純電動四驅車型，后續還將為上汽大眾安亭工廠和一汽大眾佛山工廠供應同款產品。2021年1月上汽大眾ID.4開啟預售，年內將有另外2款ID車型上市，預計公司將是電驅動系統等核心零部件的主要供應商，配套價值量較高，有望受益于MEB車型熱銷。此外華域電動獲得通用全球電動汽車平臺輔驅電機定點，未來前景看好。

毫米波雷達實現批量供貨，智能座艙前景看好。公司通過毫米波雷達切入智能駕駛市場，先后突破24GHz、77GHz和79GHz毫米波雷達核心技術，并實現對上汽乘用車、上汽大通、上汽通用五菱、金龍客車等客戶批量供貨，前向毫米波雷達和攝像頭融合的1R1V技術方案加速推動產業化落地。座艙智能化是未來方向，技術含量及價值量較高，公司與大眾、奧迪、寶馬、上汽乘用車等整車客戶合作開發下一代智能座艙系統，有望充分利用公司在內飾領域的優勢地位，未來前景看好。

評級面臨的主要風險

1)汽車銷量不及預期;2)產品大幅降價;3)原材料等成本上漲。

關鍵詞： 中銀國際 華域汽車 評級