天風證券發布研究報告稱，海格通信(002465,股吧)(002465.SZ)業績穩步增長，展望軍工通信+北斗三代應用落地。預計公司20-22年營業收入至51.27、63.56和77.62億元，凈利潤分別為5.8、7.7和9.9億元，對應2021年29倍市盈率，維持“增持”評級。

天風證券指出，短期看，疫情影響過后公司業務快速回升，20Q2、20Q3均實現了加速增長態勢，全年業績穩定。中長期看，公司在衛星通信、北斗導航、軍工通信等領域持續投入，有望迎來快速發展機遇。

天風證券主要觀點如下:

事件：

公司發布業績快報，2020年公司實現營業收入51.27億元，同比增長11.29%;歸屬于上市公司股東的凈利潤5.8億元，同比增長12.51%;歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤4.6億元，同比增長32.41%。

1、前瞻布局+持續技術創新+精細化管理，公司業績實現穩步增長。

2020年公司營收、凈利潤穩步增長，主要源于：1)公司前瞻性戰略布局，實施核心業務聚焦，以“產業+資本”雙輪驅動，精耕細作無線通信、北斗導航等優勢領域;2)堅持自主創新，強化集團業務協同，突破北斗三號核心技術，搶占“北斗+5G”應用技術制高點，重點布局衛星互聯網、智能化無人系統等新業務領域，成效顯著，行業競爭力持續增強;3)注重向管理要效益，精心布局，精健組織，精煉人員，精益運營，提升組織效率和管理質量，驅動公司新一輪高質量發展。天風證券認為，增長趨勢仍有望持續。

2、軍工通信類訂單持續落地，公司行業競爭力突出，未來合同落地有望推動收入和盈利能力持續提升。

公司在無線通信、導航領域深耕60余年，在“十三五”特殊機構用戶信息化建設多個科研項目比試中成績位于前列，2020年已公告軍品訂單21.68億元。此外，在技術突破方面：以第一名成績中標某大額數字集群基站產品采購項目;某天通系列終端以技術分第一名的成績獲得定型后首個批量采購合同;關乎到未來主要訂貨方向的多個重大項目競標名列前茅，順利入圍;衛星互聯網系統研制中，取得先發競爭優勢。公司技術實力和市場競爭力突出，未來合同持續落地有望推動公司業績持續增長。

3、公司在北斗全產業鏈布局優勢明顯，北斗三號系統全面建成，公司有望持續受益行業應用放量。

2020年6月，我國的北斗3號系統全面建成，北斗三代衛星全面應用放量正當時。北斗導航是公司優勢業務之一，公司擁有全產業鏈研發服務能力，擁有自主研發的國內領先的高精度、高動態、抗干擾等關鍵技術知識產權。公司突破北斗三號核心技術，為測量測繪、智能無人系統、應急救援和高精度授時及智慧城市等應用提供核心產品。未來公司將利用一攬子系統解決方案優勢，搶占北斗應用市場先機，加大北斗導航、衛星互聯網、智能化無人系統、5G等業務領域的布局，提升行業應用和大眾應用的市場競爭力。公司在北斗產業鏈布局完善，有望充分受益北斗三代衛星應用放量帶來的長期可持續發展機遇。

風險提示：

合同執行進度慢于預期，北斗應用發展慢于預期，技術研發風險、市場競爭超預期風險，業績快報為初步測算實際業績以年報為準

關鍵詞： 天風證券 海格通信 評級