中泰證券發布研究報告稱，預計衛寧健康(300253,股吧)(300253.SZ)2020/2021/2022年EPS 0.23/0.38/0.52元，對應PE68.71/42.69/30.82倍，給予“買入”評級。

中泰證券指出，公司2021年股權激勵計劃授予人數多，覆蓋面大，彰顯企業中長期發展信心;另外，衛寧轉債即將發行，募集資金到位后，公司新一代智慧醫療產品WiNEX、互聯網醫院運營等新產品和新業務有望加速推進。

中泰證券主要觀點如下：

事件：公司發布《2021年限制性股票激勵計劃(草案)》，發行股票不超過7,770.19萬股，授予價位為13.95元/股，授予激勵對象總計1581人。

1.公司股權激勵計劃授予人數廣，覆蓋面大，彰顯企業中長期發展信心。公司發布2021年股權激勵計劃，發行股票不超過7,770.19萬股，授予價位為13.95元/股，面向公司管理層、核心技術骨干等共計1581人，占公司2020年初總人數的32.6%，而2019年股權激勵計劃僅面向500余人。此次股權激勵計劃授予人數多，覆蓋面大，彰顯企業中長期發展信心。

2.解鎖條件確保公司業績增長底線，業績穩增長可期。股權激勵解鎖條件為“第一期，公司需滿足下列兩個條件之一：以2019年凈利潤為基數，2021年凈利潤增長率不低于45%;以2019年營業收入為基數，2021年營業收入增長率不低于35%。第二期，公司需滿足下列兩個條件之一：以2019年凈利潤為基數，2022年凈利潤增長率不低于60%;以2019年營業收入為基數，2022年營業收入增長率不低于55%。”2019年公司收入19.08億元，扣非歸母凈利潤3.42億元，股權激勵費用2,435.29萬元，剔除股份支付費用影響的扣非后歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.66億元。按照股權激勵解鎖條件，公司2021年凈利潤不低于5.31億元或收入不低于25.76億元;2022年凈利潤不低于5.86億元或收入不低于29.57億元。根據股權激勵解鎖條件，公司業績穩增長可期。另外，此次股權激勵費用對應2021年-2023年分別約為8915.07萬元、5943.38萬元和990.56萬元。

3.衛寧轉債即將發行，WiNEX、互聯網醫院運營等項目有望加速推進。衛寧轉債已獲批文，公司擬募資9.7億元，用于新一代智慧醫療產品開發及云服務項目(4.9億元)、互聯網醫療及創新運營服務項目(3.5億元)和營銷服務體系擴建項目(1.3億元)三個項目建設。募集資金到位后，公司新一代智慧醫療產品WiNEX、互聯網醫院運營等新產品和新業務有望加速推進。

風險提示：業務發展不及預期，政策推進緩慢。

關鍵詞： 中泰證券 衛寧健康