身為港股“短視頻第一股”，快手(01024)前不久上市之時，曾引發投資者對稀缺短視頻概念的極大熱情。如今，快手的“財報首秀”則讓投資者感受到其強勁的成長動力及較高的升值潛力。

智通財經APP觀察到，3月23日，快手公布了其2020年第四季度及全年業績。其中，營收同比增長50.2%%，毛利同比增長68.9%，年度DAU同比增長50.7%......可見，公司在2020年出色的經營表現終被亮眼的業績所驗證。

近年來，隨著快手在業務上拓寬場景運營渠道，加速多元布局，公司的投入產出比效能已經有了顯著增強。如今，經營水平的不斷提高以及業績的持續攀升，賦予了快手以更高的價值，讓公司的估值有了進一步提升的空間。

2020年，快手在營收、毛利率及活躍用戶數等直觀數據上表現喜人，并超出了市場預期。

財報顯示，快手當期總收入587.76億元(人民幣，下同)，同比增長50.2%;毛利238.15億元，同比增長68.9%。公司當期毛利率由2019年的36.1%提升至40.5%。

值得一提的是，財報數據顯示，2020年快手年內虧損高達1166.4億元。但投資者不能只從字面上去理解，要看到“負債”“虧損”產生的原因。

互聯網公司通常會有多輪融資發行可轉換可贖回優先股，在國際會計準則下，這種優先股會體現為“對股東的負債”，其公允價值的上升會記錄于公司賬面的虧損。優先股對應的公允價值在公司的高速發展過程中，產生了大量價值的增值。這部分對股東而言，是賬面“浮盈”的價值增長部分，在IPO之前就被計為公司對股東的負債，IPO之后優先股轉為普通股，這部分虧損就消失不再計入報表。因此實際上，2020年快手經調整虧損額僅為79.5億元。

從業務收入結構來看，其中直播收入332.1億元，同比增長5.6%;線上營銷收入218.5億元，同比增長194.6%;其他服務收入37.1億元，同比增長13.3倍?？梢?，三大業務齊頭并進是公司實現業績跨越式增長的重要因素。

此外，快手之所以能實現營收毛利雙豐收，與其巨大的優質用戶增量不無關系。優質用戶數據高速增長以及用戶粘性持續增加，是此次快手財報中的一大亮點。

從用戶活躍度來看，截至2020年，快手DAU達到2.65億，MAU達到4.81億，分別同比增長50.7%和45.6%。

快手用戶量增長的同時，用戶粘性也在持續提高。2020年快手日活躍用戶日均使用時長達到87.3分鐘，同比增長17%;內容創作者占平均月活躍用戶比例約25%?？梢?，在短視頻行業持續發展、競爭趨于激烈的背景下，快手的優質用戶增量依然可觀。

在用戶驅動的互聯網商業邏輯體系下，高用戶增長即代表了未來高成長性，而大量優質流量帶來的平臺成長性，正是快手內在價值的集中體現。而優質用戶池的擴充，也為快手的流量變現帶來了質變。

數據顯示，快手平臺上促成的電商交易的商品交易總額由2019年的596億元增至2020年的人民幣3812億元，平均重復購買率由2019年的45%增至2020年的65%。

除了通過電商變現外，線上營銷業務的高速增長，也是此次快手財報的另一大亮點。

2020年，該業務抵抗周期影響實現了逆勢高速增長。公司當期線上營銷業務收入達到218.5億元，同比大幅增長194.6%。

此外，線上營銷業務收入的快速增長，也促進了公司收入結構的持續優化。目前快手線上營銷服務收入占總收入的比例，已從2017年的4.7%提升至2020年的37.2%。

不難看出，從2017年到2020年，線上營銷業務已逐漸成長為推動快手價值曲線持續攀升的重要驅動力，而其中的關鍵在于快手建立的私域流量+公域流量共同驅動的獨特發展模式。這讓快手在保持內容社區與社交平臺粘性的基礎上，線上營銷業務開始爆發。

近年來，為了進一步激活近3億日活優質流量背后的變現潛能，快手線上營銷業務的底層邏輯變化趨勢，逐漸從“高粘性私域流量驅動”變為“私域流量+公域流量共同驅動”。

釋放公域流量商業化能力，成為快手如今線上營銷業務發展的關鍵策略。

2020年快手在其App8.0版本中，改版底部導航欄首次出現了“精選”內容頁，提高流量分發效率，開始強調精品內容的分發;另一方面，公司還加速了公域流量商業化工具的建設，除了進行包括APP大屏模式單列轉雙列、推出快手極速版等重點策略的執行，還形成了系列磁力引擎廣告產品矩陣，覆蓋從廣告制作到發布全過程。去年9月，快手磁力引擎旗下的兩款商業產品磁力聚星和快手粉條全面接入公域。

不難看到，無論從直播、線上營銷還是電商業務等各個業態，快手均處于快速成長期。并且，快手在3億日活的公域流量加持下，以線上營銷為主的商業變現能力已得到顯著增強。未來，隨著精品化內容生態持續擴充以及運營模式不斷成熟，快手有望持續釋放“直播+廣告+電商”三位一體商業結構的變現潛力，勾勒出一條持續走高的價值曲線。

關鍵詞： 快手 財報