安信證券發布研究報告稱，福萊特(601865,股吧)(601865.SH)全年業績高增，光伏玻璃業績大幅提升。預計公司2021年-2023年營收分別為119.24、175.12和226.34億元;歸母凈利潤分別為25.98、36.11和44.27億元。維持“買入-A”評級。

安信證券指出，公司20年實現營收62.6億元，同比增長30.24%;實現歸母凈利潤16.29億元，同比增長127.09%。20年公司業績高增主要是受到光伏玻璃業績大幅提升的影響。

安信證券主要觀點如下:

■公司發布2020年年報：報告期內實現營收62.6億元，同比增長30.24%;實現歸母凈利潤16.29億元，同比增長127.09%;實現扣非歸母凈利潤16.19億元，同比增長135.39%;EPS為0.83元/股，同比增長124.32%;ROE為29%，同增12pcts。其中2020Q4實現營收22.44億元，同比增長57.3%，環比增長47.6%;實現歸母凈利潤8.17億元，同比增長289.6%，環比增長132.8%。

■光伏玻璃量利齊升助力全年業績高增。2020年公司業績高增主要是受到光伏玻璃業績大幅提升的影響。光伏玻璃業績高增主要有3點原因：1)全年實現出貨量1.85億平米，同比增長17.32%;2)2020H2光伏行業由于國內搶裝以及海外疫情緩和，市場需求大幅回升，疊加雙玻滲透率持續提升，光伏玻璃需求旺盛，而反觀供給端增量較為有限。供不應求使得三季度3.2mm光伏玻璃價格從7月份的24元/平米漲至9月末37元/平米，四季度繼續攀升至43元/平的高點并維持穩定;3)全年行業雙玻滲透率進一步提升，2.0mm薄玻璃毛利率相比3.2mm玻璃要高，盈利能力更強。由于上述三點原因，2020年公司光伏玻璃業務實現營收52.26億元，同比增長39.44%;實現毛利率49.41%，同比增長16.54pcts。

■光伏玻璃持續擴產，成長性突出。截至2020年末公司光伏玻璃產能為6400噸/日，2021Q1公司越南海防1000t/d以及安徽鳳陽1200t/d窯爐點火，光伏玻璃產能提升至8600t/d。根據公司公告，安徽鳳陽二期還有在建產能31200t/d，預計將陸續于2021年底前投產。此外，公司3月29日發布公告稱將投資58億元用于6座1200t/d窯爐(嘉興21200t/d+安徽鳳陽三期41200t/d)產能建設，預計將于2022年投產。綜上所述，2021和2022年底公司光伏玻璃產能預計將達到12200t/d和19400t/d，中短期公司成長性優異，龍頭地位也將愈發穩固。

■風險提示：光伏裝機不及預期、項目投產進度不及預期;原材料成本大幅上漲等。

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