華西證券發布研究報告稱，看好Sangfor Access為深信服(300454,股吧)(300454.SZ)帶來的業績增量和用戶粘性的提升，考慮到全年疫情對業績的影響，維持對公司的盈利預測：2020-2022年公司營業收入為54.6/80.0/113億元;歸母凈利潤為8.0/11.5/15.2億元?？紤]到安全業務和云業務的長期成長性，維持“買入”評級。

華西證券指出，Sangfor Access產品是適應數字化轉型管理需求推出，是對其上網行為管理(AC)產品的重大升級。目前，深信服的上網行為管理(AC)已經覆蓋了醫療、互聯網、制造等行業的5000多家客戶，具備廣泛的用戶群體，Sangfor Access的推出有望為深信服帶來新的業績增量的同時，強化客戶粘性，進一步提升公司在云安全領域的市場份額與市場地位。

華西證券主要觀點如下：

事件：近日，在IDC發布的《2020年第四季度中國IT安全硬件市場跟蹤報告》中，2020年深信服憑借全網行為管理產品以21.3%的市場占有率在安全內容管理分類下再次拔得頭籌,市場份額遠超其他廠商。除了功能升級外，深信服推出基于SASE概念的云服務模式的安全訪問服務Sangfor Access。

1.SASE重新定義了網絡和安全架構,在移動、云端等場景具備廣泛應用。

傳統網絡和安全架構已經無法適應數字化轉型需求：隨著數字化轉型的推進，邊緣計算、云服務和混合網絡興起，傳統網絡和安全架構出現的多方崩塌跡象越來越明顯，例如：延遲嚴重、網絡盲點、過多的管理開銷以及隨著服務變化而不斷進行重新配置的需求。

SASE是一種全新的設計理念，重新定義了網絡和安全架構。SASE(Secure Access Service Edge)，即安全訪問服務邊緣，Gartner在《Top 10 strategic technology trends for 2020》報告中指出：SASE提供了一種全新的設計理念，放棄了將SD-WAN設備、防火墻和其他網絡及安全解決方案拼湊到一起的做法，用統一的安全管控解決方案替代各類繁雜的終端網絡設備，最終實現安全的云環境。根據Gartner的報告指出，SASE在移動終端、云端等場景具備廣泛的應用：

場景1：員工出差、遠程辦公環境下的筆記本安全管理。員工在出差、遠程辦公時，辦公筆記本處于外網狀態下可能導致敏感數據泄漏。SASE可實現電腦終端防泄密、以及工作效率的分析與管控。

場景2：SaaS應用安全訪問服務導致的敏感信息泄露。在SaaS應用模式下，由于賬號安全性低導致的敏感信息泄露。SASE可通過身份的權限控制、認證等模塊，確保企業員工業務訪問安全，防止云端數據泄露。

2.對標國際領先SASE廠商，深信服Sangfor Access有望領跑中國市場。

從全球范圍看，當前SASE產品仍處于起步階段，企業的采用率還不到1%，只有少數領先供應商可以提供。Cato Networks、思科、Versa、VMware等少數SD-WAN提供商有望在新興的SASE市場中率先占據領導地位。

1)、Cato Networks：全球第一家SASE平臺廠商，通過一個全球分布式的云服務系統，為所有終端提供企業網絡和安全能力。Cato Cloud的云原生平臺能實現對云資源和移動設備的無縫支持，可以輕松地云資源和移動用戶連接到Cato Cloud，通過自助服務控制臺統一管理。

2)、Palo Alto Networks：隨著Prisma Access的推出，Palo Alto Networks成為了最早采用SASE的廠商之一。2020年3月底，Palo Alto以收購了CloudGenix，強化其SASE產品核心性能與能力。

3)、Zscaler：Zscaler Cloud Security Platform是一項從零開始構建的SASE服務，通過與全球數百個合作伙伴建立連接，為用戶確保了最佳的性能和可靠性。

3.2020年深信服發布Sangfor Access，有望領跑中國SASE企業市場。深信服是中國領先的云安全產品和服務提供商，2020年9月發布Sangfor Access產品以來，已經在中國平安、可口可樂、途牛、鏈家等客戶當中得到推廣，并獲得客戶一致好評。深信服通過Sangfor Access ,真正實現了全網外發管控，阻斷網盤上傳敏感信息的高危行為，并實現全通路審計，終端側實現U盤、外設管控，防止違規外傳數據。

風險提示：

1)云計算市場拓展不及預期;2)安全產品客戶接受度低;3)行業競爭加劇;4)核心人才團隊流失風險。

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