安信證券發布研究報告稱，廣汽集團(601238,股吧)(601238.SH)3月銷量顯著回升，廣汽埃安表現亮眼。預計公司2021-2023年歸母凈利潤分別為97.2、145.3、178.9億元，對應當前市值，PE分別為11.4、7.6、6.2倍，維持“買入-A”評級。

安信證券指出，公司3月銷量17.41萬輛，環比上漲65.61%。安信證券稱，今年廣汽埃安銷量有望大幅增長、廣汽傳祺有望迎來底部反轉。

安信證券主要觀點如下：

■事件：公司發布3月銷量，本月銷售17.41萬輛，環比上漲65.61%，同比上漲57.59%。

■同期基數低，3月銷量顯著回升。3月公司批售17.41萬輛，環比上漲65.61%，主要原因是春節假期致上月工作日少，疊加鼓勵“就地過年”抑制“返鄉購車潮”。去年同期疫情尚未完全受控，低基數下本月公司銷量同比增長57.59%?？陀^起見，安信證券以2019年的數據為基數進行分析，3月公司批發銷量較2019年同期下滑4.74%，原因可能是2019年3月增值稅下調，經銷商加庫存導致當月銷量較高。與行業相比，銷量同比增速領先乘用車行業5.73pct，2021年Q1公司累計銷量49.66萬輛，較2019年同期增長0.37%，領先乘用車行業5.15 pct。

■廣汽埃安表現亮眼，2021年銷量有望突破10萬輛。3月集團新能源乘用車銷量達8762輛，同比增長113.1%，Q1實現銷量21576輛，同比增長102.9%。其中，廣汽埃安3月實現銷量7032輛，環比和同比分別增長116.77%和103.35%，增速雙雙破百，Q1實現銷量17649輛，同比增長120.9%。2021年，廣汽埃安迎來新品周期，新車AIONY已于3月29日開啟預售，與小鵬G3、大眾ID4等純電車以及同價格的CS75plus等燃油車相比，Aion Y空間大、續航長、性價比高，上市后有望持續熱銷;此外，據公司官方微博，現有的Aion V和Aion LX預計也將于年內分別搭載石墨烯基電池和硅負極電池上市，埃安S也有望于年內迎來改款。安信證券預計2021年廣汽埃安銷量有望突破10萬輛，同比增長50%以上，廣汽埃安的盈利也有望出現顯著提升。

■廣豐高歌猛進，重磅車型陸續上市有望貢獻新增量。合資方面，3月廣豐批售6.88萬輛，較2019年同期上漲25.28%，終端銷量6.94萬輛，其中，據公司公眾號，雷凌、凱美瑞、威蘭達銷量分別為20003、15213、10307輛。廣本批售6.33萬輛，較2019年同期下滑13.42%，終端銷量7.63萬輛，其中，據公司公眾號，皓影、雅閣和繽智銷量分別為17714、16890、16401輛。本月廣菲克和廣三菱分別實現銷量2523輛和6002輛，較2019年同期分別下滑67.08%和53.49%。自主方面，本月傳祺批售2.61萬輛，較2019年同期微降1.85%，其中，據公司公眾號，傳祺M8實現銷量5727輛。據公告，2021年廣豐將陸續推出凌尚、換代漢蘭達、塞納等，廣本將推出思域姊妹車Integra以及雅閣和凌派的中改款等，傳祺也將推出基于GPMA的首款新車影豹以及換代GS8、GS4和GA4中改款等重磅車型，有望為公司的銷量貢獻新的增量。

■風險提示：自主銷量不及預期風險;疫情失控風險。

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