中航證券發布研究報告稱，預計兆威機電(003021.SZ)2021-2023年的營業收入分別為15.08億元、19.35億元和26.24億元，歸母凈利潤分別為2.87億元、3.67億元和5.06億元，EPS分別為2.65元、3.38元和4.68元，對應PE分別為33.11、25.99和18.77。

中航證券指出，作為基礎性零部件，微型傳動系統廣泛應用于現代電子產品，隨著5G通訊的正式商用，物聯網、車聯網、智能時代的到來，微型傳動系統市場規模不斷擴大，發展前景廣闊。目前公司微型傳動系統產品規格多達1000多種，精密注塑件產品規格已達2000多種，下游出現類似2019年的升降式攝像頭等“爆款”產品，可以有效帶動公司業績攀升。

中航證券主要觀點如下：

簡介：公司是一家專業從事微型傳動系統、精密注塑件和電機驅動控制模塊的研發、生產與銷售的國家高新技術企業，致力于為通信設備、汽車電子、智能家居與物聯網等諸多領域客戶提供方案設計、產品開發、制造銷售的一站式服務。2020年公司實現營業收入11.95億元，歸母凈利潤2.45億元。

主業突出，專注微型傳動系統二十余年：

公司成立于2001年，專注齒輪部件，并將微型傳動系統作為其主要業務，2020年微型傳動系統實現營業收入8.21億元，占總營收68.69%。公司產品類型主要有：直徑3.4mm-38mm精密減速電機行星齒輪箱、定制化的驅動控制模塊、精密、微小的塑膠和特殊金屬粉末注塑零件及集成裝配組件等，是中國微型傳動系統細分領域龍頭。

產品池深，下游應用面廣量大，涉及通信設備、汽車電子、智能家居與物聯網等熱點領域：作為基礎性零部件，微型傳動系統廣泛應用于現代電子產品，隨著5G通訊的正式商用，物聯網、車聯網、智能時代的到來，微型傳動系統市場規模不斷擴大，發展前景廣闊。公司產品池深，目前公司微型傳動系統產品規格多達1000多種，精密注塑件產品規格已達2000多種，下游出現類似2019年的升降式攝像頭等“爆款”產品，可以有效帶動公司業績攀升。

與知名企業合作穩定，不斷拓展新領域和新客戶：

經過多年的發展和積累，公司通過性能優越、質量過硬、品類齊全的產品，贏得了下游行業知名企業的普遍認可，已成為華為、博世、vivo、小米等知名企業供應商，2020年前五大客戶銷售額占比為43.39%。同時，公司憑借優良的口碑不斷拓展新客戶，進入新領域，2020年成為追覓(小米生態廠商)和京東方供應商，提供智能家居和智慧屏幕相關零部件產品，為公司進一步發展提供了良好的空間。

與市場觀點不同：市場認為目前升降攝像頭手機產品較少，公司業績恐無法大規模增長。中航證券認為，2019年公司的營收和利潤由于升降攝像頭手機產品而實現大幅增長，這是公司優秀的研發能力和敏銳的市場反應能力的體現。公司下游應用廣泛，涉及智慧屏幕、智能家居、5G基站等眾多前沿熱門領域，易出現爆款產品，從而帶動公司業績大幅攀升。同時，公司2020年非手機領域的業務營收同比增長43.19%，說明其產品結構合理，足以保證業績穩定增長。

公司的推薦邏輯如下：

1)公司主營業務突出，下游應用面多量廣，足以保證業績穩定增長;

2)市場敏銳度高，不斷推陳出新，易出現帶動業績大幅提升的爆款產品;

3)與知名企業客戶合作穩定，業界口碑好，不斷拓展新用戶和新領域。

風險提示：新客戶拓展不如預期;消費升級趨勢放緩。

關鍵詞： 中航證券 兆威機電 業績