東吳證券(601555,股吧)發布研究報告稱，預計華宏科技(002645,股吧)(002645.SZ)2021/2022/2023年收入分別為50.3/55.3/58.1億元，增速分別為49%/10%/5%;歸母凈利分別為5.5/6.8/8.0億元，對應增速分別為145%/23%/19%;對應PE分別為17.1x/14.0x/11.8x?？紤]公司為廢鋼加工設備、電梯零部件及稀土廢料回收行業的細分龍頭，需求疊加政策護航進一步拉升廢鋼、稀土廢料回收行業高景氣，首次覆蓋，給予公司“買入”評級。

東吳證券指出，公司在2020年回收11000噸釹鐵硼廢料，年產超3000噸稀土氧化物。東吳證券預測全球稀土需求2020-2025年復合增速高達14.5%;供需偏緊拉升稀土價格，2021年4月氧化鐠釹價格同比增長120%，稀土回收業務具備廣闊空間，公司有望持續受益。

東吳證券主要觀點如下：

稀土回收業務：并購行業龍頭，乘新能源東風。

公司在2020年收購鑫泰科技100%股權，回收釹鐵硼廢料等再生產得到稀土氧化物以及永磁材料，年回收11000噸釹鐵硼廢料，年產超3000噸稀土氧化物，是國內稀土回收利用領域龍頭企業。2020年9月，公司披露了《年處理6萬噸磁材廢料綜合利用項目框架協議》，擬聯合中國南方稀土集團共同在贛州市龍南經濟技術開發區內興建年處理6萬噸磁材廢料綜合利用項目，根據每萬噸磁材廢料得到3000噸氧化物的比例測算，約共得到1.8萬噸稀土氧化物。政策限制稀土供應，下游需求增長趨勢明顯，東吳證券預測全球稀土需求2020-2025年復合增速高達14.5%;供需偏緊拉升稀土價格，2021年4月氧化鐠釹價格同比增長120%，稀土回收業務具備廣闊空間。政策引導下，我國稀土回收行業集中度提高，且原料端釹鐵硼產量的增長對行業提供了支撐。根據USGS統計，2019年我國稀土儲量在全球占比相比2010年下降至37%，多政策鼓勵稀土回收行業的發展;行業目前仍有較大技術上升空間。

廢鋼再生設備與汽車拆解協調發展。

華宏科技是廢鋼設備細分領域的龍頭企業，根據智研咨詢，公司2019年廢鋼設備市占率近40%。在鐵礦石高位運行、碳中和下環保政策趨嚴的大背景下，東吳證券預計我國廢鋼比例有望逐步提升，廢鋼需求將穩步增長，公司作為廢鋼處理設備龍頭有望充分受益;公司于2018年進軍汽車拆解業務，2020年汽車拆解政策放開，汽車拆解比例有望逐步提升，東吳證券預計2020-2025年汽車拆解市場有望迎來30%以上的增速。

電梯零部件：細分領域龍頭，客戶資源優質。

公司在2015年和2017年分別收購威爾曼100%股權以及蘇州尼隆51%股權，主要產品包括電梯信號系統以及安全部件，幫助公司穩定營業收入。東吳證券預計在房地產、軌道交通、舊房改造等多重因素的推動下我國電梯市場仍具有較大的增長空間，未來我國電梯產量將進一步增長，帶動公司電梯零部件業務。

風險提示：

廢鋼價格波動超預期;稀土回收業務進展不及預期。

關鍵詞： 東吳證券 華宏科技 買入 評級