在上市一周年之際，貝殼(BEKE.N)交出了二季度及上半年財報。
從業績數據來看，上半年貝殼總交易額(GTV)突破至2.29萬億元，同比增長72.3%，營業收入449億元，同比增長64.6%，調整后凈利潤31.40億元，同比增長68.77%。但單看二季度業績會發現，貝殼的凈利潤同比出現大幅下滑。
事實上，在成功上市后的一年里，貝殼的業務仍在擴張，卻接連遭遇創始人去世、股價跳水、樓市調控升級等一系列事件。這家規模龐大的房地產交易平臺和信息平臺企業，也因為與房地產市場的發展深度綁定而受影響頗深。
業績隱憂
二季度利潤指標不佳
外界對貝殼業績的關注主要集中在二季度的表現上。
根據財報，貝殼二季度總交易額為1.22萬億元，高于一季度的1.07萬億元?？偸杖?42億元，同樣高于一季度的207億元。
不過，貝殼二季度凈利潤表現則不甚樂觀，只有11.16億元，與去年同期的28.39億元相比，縮水了60.69%，調整后的凈利潤為16.38億元，與去年二季度29.51億元相比也有44.49%的降幅。
而貝殼今年一季度的凈利潤及調整后凈利潤分別只有10.59億元和15.02億元，均不及二季度水平，但在2020年一季度，貝殼這兩項指標均為負值，這也導致了一季度和二季度在利潤指標上出現了巨大的反差。
與利潤相對應的是成本。今年二季度，貝殼的成本同比增長38.6%，達到188.40億元，同比增長38.6%，上半年總成本為347.21億元，同比增長85.16%。
截至上半年末，貝殼系列門店總數達到52868家，經紀人總數54.86萬人，與一季度環比分別增加8.52%和3.8%，但同比都有20%以上的增幅，這或許意味著，進入2021年，至少是上半年，貝殼的擴張步伐是放緩的。
意料之外
創始人突然去世
剛剛上市時，資本市場對貝殼是充分看好的態度，騰訊、軟銀、高瓴資本等均為持股股東。貝殼上市首日的開盤價為35.06美元，較發行價上漲了75%。這讓貝殼總市值沖破了400億美元，幾天后，貝殼的市值甚至超過了百度。
“貝殼上市儀式的主題是篳路藍縷。”當時貝殼創始人兼董事長左暉曾表示，他希望所有貝殼人永遠記住居住服務產業的艱難，永遠記住如何堅持做難而正確的事情。
那個時候誰都沒有預料到，左暉會在9個月后撒手人寰。
今年5月20日，貝殼突然官宣了左暉因病去世的訃告，隨后該消息迅速傳播開來，在房地產行業產生了巨大的震動，并直接導致當天貝殼盤前股價跌幅一度達到11%。
4天后，貝殼宣布CEO彭永東接過了董事長的職位。由于一直以來貝殼基本就是彭永東在操盤打理，因此左暉的去世并沒有給貝殼實際運營帶來不利影響。
左暉見證了貝殼上市后股價一路上揚的輝煌，但在他身故后，貝殼的股價卻從49美元一路波動下墜，一路跌破首日開盤價和發行價，并在上市周年前夕觸及了最低價16.63美元。截至8月18日美股收盤，貝殼報收19.97美元，市值237.82億美元。同一時間百度的市值為505.51億美元，曾一度將百度“踩在腳下”的貝殼，如今市值僅為百度的一半不到。
行情艱難
股價與樓市綁定
事實上，貝殼的股價并非在左暉去世后才開始波動下挫，在去年11月沖至歷史最高的79.40美元之后，貝殼并沒有走出繼續上揚的行情，而是迅速下滑到60至75美元的區間內，并從今年2月中旬左右波動下行，6月開始下滑加快，直到如今的行情。
這一表現，與國內房地產市場的走勢有些近似。
去年11月前后，正是國內不少城市樓市走出疫情影響，進入市場熱潮的時期，包括深圳、上海、廣州等多個熱點城市在內，成交量和成交均價均迎來了不同程度的上行。
但從2021年開始，在限購加碼、信貸趨嚴、調控不斷升級的作用下，熱點城市房地產市場趨冷形勢明顯。
典型的如深圳，在2月份推出二手住房成交參考價格發布機制后，二手住房市場迅速降溫，根據深圳市房地產信息平臺的數據，7月當地二手住宅成交24.02萬平方米(2557套)，同比縮水79.07%。
作為與房地產市場深度綁定的交易平臺企業，貝殼的利潤收縮、股價下墜，也同樣與房地產市場密切相關。房地產市場火熱會對貝殼的平臺交易額形成利好，反之，市場若是趨冷，交易額也會隨之扭轉。
壓力仍存
如何度過周期
國盛證券在一份研報中指出，貝殼服務新房與二手房交易，受到國家房地產調控和貨幣政策的影響。如果調控持續收緊，可能會影響交易活躍度，從而影響行業規模。
與此同時，貝殼系的鏈家、德祐以及一眾加盟中介品牌，在規模擴張時帶來的運營成本、傭金成本上升，同樣也會左右貝殼業績。
對于后續展望，貝殼財報給出的預判顯得并不樂觀，稱三季度預計總凈收入為145億元至155億元之間，將比去年同期下降約24.6%至29.4%。
貝殼CEO彭永東認為，房地產行業通常以三年為周期，各類政策和舉措會給整個行業帶來一個更加穩定的環境，核心本質是如何能去除房價本身的非理性，這種非理性對行業、對貝殼都是不利的。
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