維持“買入”評級，目標價提升至20港元

中信建投日前發布研報，指出微盟集團(02013)于近日宣布SaaS產品進一步迭代升級，完善客戶服務能力，。

中信建投表示，根據微盟集團的升級公告，SAAS產品進一步升級迭代以完善服務客戶能力，其中SAAS產品基礎版對頁面裝修(用戶中心、分類模板、列表模板、搜索頁)及互動營銷等功能進行升級;標準版新增多個營銷插件功能，包括社區團購、積分商城、一碼多用等;高級版對銷售渠道、會員管理、客流分析、高級營銷、經營工具、店鋪促銷等功能進行升級。

中信建投認為，微盟SAAS產品的升級迭代將有望加強微商城及智慧零售產品功能的豐富度，為客戶提供更完善的私域運營技術保障。從側面凸顯微盟集團微商城為商戶在降本增效的運營方面提供的價值及龍頭的定價能力。長期而言有望驅動ARPU值提升，并且新加入的中、高版本付費商戶或具有更強的支付能力及更長的生命周期，從長期來看或將有利于續約率的進一步優化。

2020年12月底，微盟集團上線“超級聯盟”以整合旗下優質品牌資源，提供集私域流量交換、用戶福利采購以及流量共享為一體的在線服務平臺，主要優勢包括：提升異業品牌方撮合效率;品牌方可根據自身需求尋找客群相似的流量互導機會以及超級聯盟券可用于進行積分兌換等，促進激活用戶并提高復購率。

中信建投認為微盟集團“超級聯盟”的搭建可以助力品牌客戶有效運營私域流量，實現品牌客戶間私域流量的導流，提升經營效率。有望進一步提升微盟作為第三方SaaS服務商的服務能力及價值，提高品牌客戶的粘性，并有望探索收取增值服務費等按GMV一定比例抽成的收費模式，有效提高中大客戶的ARPU值。

SaaS業務層面，中信建投認為衛生事件催化線下傳統零售企業的數字化轉型，隨著微盟集團“超級聯盟”搭建及接通視頻號、QQ瀏覽器、支付寶小程序等多平臺，微盟集團今年有望拓展更多品牌客戶、門店數量，并有望開啟與GMV掛鉤的增值服務費以驅動ARPU值提升，智慧零售業務有望實現100%以上的增長;隨著微盟集團并購海鼎，預計海鼎和微盟在產品、客戶層面有望相互補充，進一步擴充雙方產品能力，打造前、中、后臺一站式智慧零售解決方案，加強產品豐富度及壁壘，完善服務大客戶能力;微盟集團智慧餐飲“三店一體”逐步落地，目前已經獲取呷哺呷哺等標桿客戶，預計2021年有望開始貢獻更多營收;微商城套餐提價有望長期驅動ARPU值提升。中信建投預計2020年公司SaaS收入有望同比增長43%至7.2億元，2021年SaaS營收(含海鼎)達13億元。

精準營銷業務層面，中信建投認為微盟集團有望繼續發展騰訊生態內的中大客戶，并積極拓展字節跳動等非騰訊流量平臺，預計2020年毛收入有望達103億，預計廣告業務的凈利潤將達3.61億元;2021年毛收入有望達157億元，廣告業務凈利潤有望達5.7億元。

關鍵詞： 中信建投 微盟集團