華安證券發布研究報告稱，比亞迪(002594,股吧)(002594.SZ)“上攻”與“下探”并重，品牌與銷量齊升。預計2021-2022年公司新能源乘用車銷量增速分別為132%/37%。2020-2022年EPS分別為1.45/1.98/2.42元。首次覆蓋，給予“買入”評級。

華安證券指出，2021年比亞迪進入車型強周期。一方面，旗艦車型比亞迪漢將帶動公司品牌力的向上;另一方面，DM-i超級混動平臺的上市將為實現與燃油車的平價，plus系列車型憑借續航、動力、油耗等方面的優勢，有望搶奪傳統經濟燃油車的市場。

華安證券主要觀點如下：

上攻：逐鹿高端市場，品牌力實現突破。

比亞迪漢作為其當前旗艦車型，匯集了刀片電池、自主研發的高性能碳化硅MOSFET電機控制模塊等比亞迪最新技術。漢上市即熱銷，帶動比亞迪實現品牌力的突破。同時比亞迪漢不止于銷量，成功的產品理念獲得消費者認可后有望在其他車型實現普及，從而有望實現總體銷量的增長。

下探：定位“價格屠夫”，DMi實現混動突破。

自主品牌混動技術迎來突破元年。比亞迪DM-p與DM-i為消費者提供差異化選擇，其中DM-p為主打性能，DM-i主打經濟性?；贒M-i超級混動平臺打造的秦plus、宋plus和唐plus將于2021年3月份上市。秦plus定位“價格屠夫”，入門版本的預售價格為10.78萬元，進入主流經濟型燃油車的售價區間，憑借續航、動力、油耗等方面的優勢搶奪傳統經濟燃油車的市場，銷量值得期待。

風險提示：宏觀經濟增速放緩;汽車行業政策落地和實施具有不確定性;新能源汽車市場競爭加劇等風險。

關鍵詞： 華安證券 比亞迪 買入 評級