西部證券(002673,股吧)發布研究報告稱，?？低?002415,股吧)(002415.SZ)視頻物聯需求順周期提升，全球競爭力進一步增強，預期公司20-22年歸母凈利潤分別為134.2/160.9/187.9億元。給予公司2021年45倍PE估值，對應目標價77.40元，首次覆蓋，給予“買入”評級。

西部證券指出，?？低暿侵悄芤曨l物聯和大數據服務龍頭。公司以視頻為核心聚焦綜合安防、大數據和智慧業務，構建開放合作生態。2010-2019公司十年營收增長16倍、凈利潤增長12倍。同時，公司持續高研發投入，將技術領先優勢轉化為產品優勢，推動盈利水平穩健增長。

西部證券主要觀點如下：

全球經濟逐步恢復，視頻物聯需求順周期提升。

2021年全球經濟有望在疫苗使用后較快恢復，帶動視頻物聯需求順經濟提升。公司PBG、SMBG業務逐步復蘇，EBG、海外業務強勢增長。公司營收在2020Q1負增長后，于2020Q3確立拐點，西部證券預計2020Q4和2021年營收將實現更快增長。

疫情加速技術變革，人工智能拓展應用邊界，?？狄I行業發展。

歷次危機均是新技術加速換代契機，新冠疫情將加速全球智能化落地和企業信息化轉型。作為AI最大應用領域，視頻物聯邊界不斷拓展。公司從2015年首次發布深度智能產品到2019年推出物信融合大數據平臺，營收穩健增長的同時毛利率大幅提升(40.1%-47.7%)，引領行業發展。

供應鏈變化促進競爭格局改善，?？蹈偁巸瀯葸M一步增強。

海思占據全球安防芯片近80%的市場份額，美國制裁對其影響較大。海思2020年8月開始對市場停供安防芯片后，?？迪鄬Ω偁巸瀯輰⑦M一步增強：1)行業巨頭相關業務或受影響;2)其他芯片廠商填補空缺，?？祪炏燃壸罡?2)公司為應對貿易摩擦，積累超100億庫存，安全邊際更高。

風險提示：

下游需求、安防AI推進不及預期、中美貿易摩擦加劇等風險

關鍵詞： 西部證券 ?？低?/a> 目標價