東北證券(000686,股吧)發布研究報告稱，萬盛股份(603010,股吧)(603010.SH)一季度業績再創新高，毛利率持續改善。預計公司2021-2023年實現營收32.83/38.93/46.78億元，歸母凈利潤6.96/7.87/9.54億元，對應PE分別為15/13/11X，重申“買入”評級。

東北證券指出，受益于BDP及TCPP阻燃劑高景氣，公司21年一季度預計實現歸母凈利潤1.83-2.01億元，同比增長430%至480%，創上市以來新高。隨著5G基站及新能源汽車等市場對工程塑料的新增需求旺盛，BDP供不應求，價格持續上行，公司有望繼續收益。

東北證券主要觀點如下：

公司一季度再創新高，核心產品BDP景氣可看長，胺助劑及催化劑和涂料產能迎來加速釋放期，山東項目接力長期成長性，

事件：公司發布一季度業績預增報告，預計實現歸母凈利潤1.83-2.01億元，同比增長430%至480%，中值達1.92億元，同比+448.6%，環比+31.4%，創上市以來新高，系一季度產品價格持續上漲，毛利率持續改善影響。

BDP及TCPP阻燃劑高景氣，價格持續上行。由于歐盟無鹵化法規政策，5G基站及新能源汽車等市場對工程塑料的新增需求旺盛，BDP供不應求，價格持續上行。BDP截止3月中旬，華東市場價格漲至39500元/噸，較年初上漲3000元/噸，同比上漲20360元/噸;TCPP方面，截止3月中旬，華東市場價格為21750元/噸，較年初上漲1750元/噸，同比上漲約11940元/噸，主要源于江蘇省安全環保整治行動，去年四季度兩家主力磷系阻燃劑產能關停，影響全球約四分之一產能，市場短期供不應求。后期隨著美國寒流影響消除，環氧丙烷等原材料的價格回落至正常水平，預計產品盈利有望改善。東北證券預期未來業績有望環比向上。

胺助劑及催化劑受益于安全衛生以及環保理念，需求旺盛。受新冠疫情影響，全球洗手液、殺菌劑和抑菌劑個人護理產品需求迅速增長，從而使季銨鹽和脂肪叔胺系列產品需求增加，公司產品供不應求;另外公司的胺類及產品可用于工業染料廢水的處理以及江河湖泊的凈化和預防，隨著國家工業環境的整治以及環保意識的增強，該業務市場持續增長。

涂料助劑業務符合碳中和理念，VOC減排推動行業發展。公司涂料助劑為生物基高分子材料，原料為腰果殼油和二聚酸等生物可再生資源，能夠廣泛的應用于船舶防腐、鋼結構橋梁防腐、石油石化防腐等方面，具有保護環境和節約資源的雙重功效，符合我國碳達峰和碳中和的相關政策要求，迎來長景氣周期。

風險提示：原材料價格波動風險，匯率波動風險，安全、環保風險

關鍵詞： 東北證券 萬盛股份 買入評級