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資本結構理論應該怎么理解?

資本結構是企業各種長期資本的構成及比例關系。企業的長期資本包括永久的權益資本和長期的債務資本。資本結構理論主要包括MM理論、權衡理論、代理理論和融資優序理論。MM理論認為，在沒有企業所得稅和個人所得稅的情況下，任何企業的價值，不論其有無負債，都等于經營利潤除以適用于其風險等級的收益率。風險相同的企業，其價值不受有無負債及負債程度的影響;但在考慮所得稅的情況下，由于存在稅盾，企業價值會隨負債程度的提高而增加，資本結構理論股東也可獲得更多好處。于是，負債越多，企業價值也會越大。權衡理論認為企業通過權衡負債的利弊，來決定債務融資與權益融資的比例。負債的好處包括節省稅收，即形成稅盾。負債的成本指財務困境成本。隨著負債率的上升，負債的邊際利益逐漸下降，邊際成本逐漸上升。企業為了實現價值最大化，必須權衡負債的利益與成本，從而選擇合適的債務與權益融資比例。

代理理論認為，企業資本結構會影響經理人員的工作水平和其他行為選擇，從而影響企業未來現金收入和企業市場價值。該理論認為，債權籌資有很強的激勵作用，并將債務視為一種擔保機制。這種機制能夠促使經理人員多努力工作，少個人享受，并且做出更好的投資決策，從而降低由于兩權分離而產生的代理成本;但是，負債籌資可能導致另一種代理成本，即企業接受債權人監督而產生的成本。均衡的企業所有權結構是由股權代理成本和債權代理成本之間的平衡關系決定的。

融資優序理論以信息不對稱理論為基礎，并考慮交易成本的存在。融資優序理論認為，企業為新項目融資時，將優資本結構理論先考慮使用內部的盈余，其次采用債券融資，最后才考慮股權融資。即遵循內部融資、外部債權融資、外部股權融資的順序。在MM理論的信息對稱與不存在破產成本的假設條件下，當存在企業外部投資者與內部經理人之間的信息不對稱時，由于投資者不了解企業的實際類型和經營前景，只能按照對企業價值的期望來支付企業價值，因此如果企業資本結構理論采用外部融資方式，會引起企業價值下降，企業增發股票是一個壞消息。如果企業具有內部盈余，企業應當首先選擇內部融資的方式。當企業必須依靠外部資金時，如果可以發行與非對稱信息無關的債券，則企業的價值不會降低，因此債券融資優先于股權融資。

資本結構對企業的重要性

資本結果對企業的重要性體現在利潤劃分上，資本結構不同那么在后續的利潤劃分上也會不同，這一點是很肯定的，現在的企業基本都是呈現投顧的方式，因此在資產結構方面將會有各種不同的展現。

資本結構對企業的重要性也體現在企業投資方面，資本結構對投資的影響很大，如果資本結構不是很穩定，那么在后續的投資方面也會有很大的影響。因此在這個方面也一定要注意，從而也能夠為企業的發展帶來更大的幫助。所以現在的企業在資本結構方面一定要注意，相關方面的因素一定要注意。

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