過去幾年以來，市場在日益充分的競爭中開啟了“去標簽化”進程，機會不再集中于某一類風格或領域，而是更多落在具備核心競爭力的公司。許多基金經理也選擇積極拓展能力圈，在深耕經驗領域同時，面向全市場尋找優質標的。

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大成基金鄒建正是這樣一位“雙管齊下”的基金經理。鄒建畢業于清華大學生物醫學工程專業，學科背景加持下，鄒建擅長以專業視角發現細分方向的變化并精選個股。鄒建表示，醫藥中存在許多具備真正臨床價值的方向，自己會將其作為長期耕耘的“大本營”；同時，自己也不會局限于特定賽道，而是積極向具有創新成長能力的領域拓展，持續深化認知。

2021年12月，鄒建正式擔綱大成多策略的基金經理，獨立管理基金?？v觀2022年全年，在滬深300指數收益為負的情況下，鄒建管理的基金仍然取得了較不錯的成績。

值得關注的是，鄒建非常注重“章法”。在行業拓展路徑上，鄒建優先從與醫藥有關聯的消費、制造業等領域入手，不做超出認知的選擇。在大的投資體系上，鄒建則通過量化工具與深度研究相結合的方式，嚴格評估標的質地?！罢路ā彼季S使鄒建能夠堅守投資目標，即在更小回撤的前提下追求更高的收益。

8月30日，鄒建的新基金大成銳見未來(A類 018890)正式發售。鄒建表示，自己始終以全市場選手為定位，未來會基于投資框架，持續挖掘位于底部區間的優質標的。未來的組合管理中，醫藥作為能力圈大本營，會占據一定比例；同時也會在消費、制造等已經有所積累的領域進行精選。

核心理念：去“人少”的地方

鄒建在公開訪談中表示，如果用一句話概括他目前投資體系的精髓，那就是“去‘人少’的地方”。對此鄒建解讀到，自己是一名自下而上選股選手，且整體風格偏逆向，傾向于挖掘處于底部區間的優質標的，因此擇股往往不在市場熱點范圍。一方面，這種方式一定程度上避免了熱點波動較大帶來的影響；另一方面，在偏震蕩的市場環境下，這類標的更加可能為組合貢獻超出業績基準的收益。

進一步，如何去人少的地方，比知道要去人少的地方更重要，我的方式就是以底層的投資框架體系來約束自己，這一體系的核心也是鄒建的選股原則，即尋找處于底部區間的優質標的。

鄒建提到，對底部區間的把握是自己選股時高度關注的一點。市場上許多的“把握底部”帶有一定的博弈色彩，這種方式帶來的行情常有“來去匆匆”的特點。而鄒建在這件事情上則更為注重尋找其背后的變化，通過選擇具備產業中長期經營性變化的公司，在時間中獲取企業價值提升帶來的收益。

在“中長期經營標準”這一變化以外，鄒建還有另外兩種關鍵標準：一是前期經歷過充分的悲觀預期釋放；二是當期出現了正向的經營性變化。悲觀預期的釋放，意味著行業或者標的落在了“人少”的地方；率先發生實質性的經營變化，也說明企業在細分方向中具備核心競爭力。

全市場之路：能力圈拓展是基于對產業的深度認知

作為生物醫學工程碩士，鄒建表示，這一學科實際上涉及許多領域的交叉學科。醫藥無疑是其中最為核心的方向之一，與此同時，對于一些工程類學科的學習也使鄒建對一部分高新技術領域建立了基礎認知，在投資工作中，也能夠更加高效地吸收科學的底層邏輯。

根據報告披露，接管大成多策略以來，鄒建的主要投資方向集中在醫藥。鄒建表示，作為獨立管理的首只基金，這一投資方向是符合能力圈范圍的選擇?；趯︼L險收益比的高度重視，自己不會一開始就跳出能力圈。他由衷認為，作為基金經理更重要的是堅持自己的能力圈，而不是追逐市場的風向，自己會在充分的積累和認知中做決策。

對于醫藥板塊，鄒建認為有兩大要點需密切關注：第一，醫藥行業長期處于去蕪存菁的過程，許多細分方向都存在積極變化，要將目光放在真正具備臨床價值的方向。第二，醫藥板塊內部的結構性機會值得關注，真正具有創新屬性的方向是受到支持的，現階段較關注創新藥及相關產業鏈、創新器械等方向。

由于醫藥大領域中的許多子方向兼具消費、制造等屬性，鄒建在能力圈拓展的過程中優先選擇從以上領域開始，基于自身投資框架進行積累。以制造業中的汽車為例，鄒建表示，自己關注的標的具有兩方面特點：首先，公司在行業競爭格局中處于領先地位，成本優勢較顯著，海外需求端也較強。同時，從國內市場來看，公司所處的細分領域在過去幾年中經歷了偏長的下行周期，目前處于弱復蘇的狀態。結合這兩點，該公司高度契合鄒建的選股標準。

長期愿景：“關注投資目標的長期生命力”

對于基金經理而言，投資是關乎選擇的科學。在短期與長期、風險與收益、市值偏好等諸多問題上，基金經理時刻面臨決策。賦予其更高難度的是，這些選擇往往不存在標準答案。

據鄒建介紹，在迄今為止的投研生涯中，公司投研文化與團隊風格都對自己產生了深刻影響。大成基金投研團隊非常注重長期主義，每個基金經理都有不同的投資風格，但大家都形成了一點共識，即不太喜歡去追逐市場熱點，更愿意去挖掘一些前瞻性的機會。

在市值偏好方面，鄒建更多基于選股框架做選擇，而不將市值作為硬性標準。由于自己傾向于挖掘低位區間的標的，在市場總體偏向大市值公司時，自己可能會更關注小市值公司的表現。而2023年以來，有很多中大市值的公司調整較充分，其中不乏質地、符合框架體系的公司。從這一角度來看，現階段自己組合中大市值公司有所增多。

回撤控制也是鄒建現階段重點思考的內容。首先，關注底部區間標的的選股框架自然而然提供了比較好的安全邊際；在準確率比較高的情況下，這類標的收益空間是比較充裕的，具有攻守兼備的特點。進一步，鄒建會通過倉位管理進行一定分散，并且在一些細分領域中也考慮適度分散。

鄒建曾在公開訪談中分享過對于長期超越市場的看法，他認為，每一種策略都會有更加適配的市場環境。從核心理念出發，在偏逆市或震蕩的環境中，自己的組合表現有望更加突出。以2022年為例，市場投資機會進一步分散，鄒建管理的基金則表現不錯。但如果未來市場階段性有高度集中的情況，也許策略表現就會相對受壓制。

關于長期投資愿景，鄒建分享到，自己的愿景不是時刻刻超越市場，而是能夠長期、持續、穩定地給持有者賺到錢，目標的生命力是更值得長期關注的。

風險提示：基金有風險，投資須謹慎。本材料僅作為投資者教育材料，不作為任何法律文件，不構成任何法律承諾，也不構成任何投資建議?；鸸芾砣顺兄Z依照恪盡職守、誠實信用、謹慎勤勉的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利,也不保證最低收益。投資者應當認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》等基金法律文件，了解基金的風險收益特征，并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等判斷基金是否和投資人的風險承受能力相適應。

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