1、2022年百GW招標量奠定2023年交付大年基礎，原材料回落釋放成本壓力

2023年受房地產低迷行情影響，鋼、鐵等大宗商品價格回落，截至2023年4月底，中厚板價格約4400元/噸，相比2022年高點下降近32%;生鐵價格約3600元/噸，相比2022年高點下降近17%，釋放了風機上游零部件企業的成本壓力，盈利空間得以修復。同時，各省出臺“十四五”風電裝機規劃合計310GW，沿海各省公布海風規劃70GW，“十四五”期間內風電裝機確定性強。我們預計2023年國內風電裝機70GW，其中海風裝機10GW，2024-2025年每年國內裝機量至少70GW，產業鏈有望維持大量交付狀態。

2、投資主線應聚焦交付緊張的零部件環節，優質企業利潤修復超預期

投資主線方面，從交付能力角度，考慮到2023年交付大年的確定性較高，塔筒具有一定的抗通縮屬性，資金投入和運輸壁壘較高的塔筒環節將出現緊平衡狀態，因此逆勢擴張產能和積極推進出海戰略的塔筒企業將率先得到利潤修復。從產品結構看，海外、海上風機的高端鑄件具有較好的盈利能力，國產化進度較慢的高端風電零部件擁有溢價空間，因此具備高端鑄件生產能力的鑄件生產企業將迎來成本改善和結構優化的雙修復。此外，作為抗通縮屬性最強的海纜環節將規避大兆瓦趨勢下的行業通縮，龍頭逐步中標國際訂單將帶領板塊走出獨立行情。

3、受益標的

塔筒環節受益標的大金重工、海力風電、天順風能、泰勝風能、天能重工。鑄鍛件企業受益標的日月股份、廣大特材、豪邁科技，鑄造主軸環節受益標的金雷股份、通裕重工。海纜企業受益標的東方電纜、起帆電纜、中天科技、寶勝股份、亨通光電、漢纜股份。軸承環節受益標的新強聯、恒潤股份、長盛軸承。

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