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今年以來，在證券行業再融資放緩的趨勢下，券商充分運用債務融資工具，通過發行普通公司債、次級債、短期融資券，已累計募資超萬億元。

今年初，證監會倡導券商“聚焦主責主業，樹牢合規風控意識，堅持穩健經營，走資本節約型、高質量發展的新路，發揮好資本市場‘看門人’作用”;8月27日，證監會發布統籌一二級市場平衡，優化IPO、再融資監管安排中提到，“對于金融行業上市公司或者其他行業大市值上市公司的大額再融資，實施預溝通機制，關注融資必要性和發行時機。”由此，今年以來尚無券商再融資有關事項落地。

不過，8月份，證監會明確了“活躍資本市場，提振投資者信心”的一攬子舉措，其中就提到“優化證券公司風控指標計算標準，適當放寬對優質證券公司的資本約束，提升資本使用效率。”

“活躍資本市場需要券商提供資金中介服務，但頭部券商受到資本約束、風控指標較緊。”方正證券首席策略分析師曹柳龍認為，從上市券商整體看，凈穩定資金率、資本杠桿率相對緊張;在當前行業股權融資趨嚴的情況下，從分母端著手(所需穩定資金、表內外資產總額)修訂計算標準的可能性較大。

從優化業務轉型方面來看，中國銀河研究院策略分析師、團隊負責人楊超對《證券日報》記者表示，“券商的主要收入來源之一是與融資相關的業務，再融資放緩可能導致這部分業務的收入受到限制，從而影響券商的總體收入水平;不過，券商再融資放緩可能會導致資本金需求相對降低，這將倒逼券商加速轉型，提高資金使用效率，合理配置存量資產實現降本增效。”

雖然行業再融資有所收緊，不過債務融資進一步拓寬了券商的融資渠道、降低了融資成本、為其滿足流動資金管理需求提供了助力。同花順數據顯示，今年以來，截至9月20日，券商已通過發行普通公司債、次級債、短期融資券累計募資10500.03億元，同比增長20.36%。

具體來看，普通公司債是券商最主要的融資途徑之一，券商共發行295只普通公司債，發行總額達6199億元，同比增長43.24%。次級債發行方面，券商已發行次級債65只，發行總額達1160.33億元，同比下降23.59%。作為券商補充流動性的主要渠道之一，券商共發行203只短期融資券，合計發行總額為3140.7億元，同比增長9.13%，今年以來發行情況較為穩定。

從上市券商補充凈資本的途徑來看，今年以來應對再融資放緩等因素影響，不少券商建立了凈資本補足機制，多數通過發行次級債、凈利潤留存等方式補充凈資本，增強資產流動性。例如，方正證券充分運用債務融資工具，擴大發債規模，推動融資成本下降，持續修復資產負債表。招商證券融資渠道暢通，資金來源穩定，上半年公司債務融資持續降成本、擴渠道、保障業務用資，補充了公司的凈資本，公司多措并舉有效地控制了融資成本。

聚焦券商融資成本，今年以來，新發行的普通公司債票面利率在2.07%至3.14%之間，平均票面利率為2.94%。新發行的次級債票面利率在2.54%至6%之間，平均票面利率為3.51%。新發行的短期融資券票面利率在2.42%至3.6%之間，平均票面利率為2.47%。

關鍵詞： 券商融資 債務融資 方正證券 發行次級