(閆淑鑫 陳詩晴)近日，重慶洪九果品股份有限公司(下稱洪九果品)通過港交所主板上市聆訊，距離“水果第一股”只差臨門一腳。
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招股書顯示，洪九果品是中國第二大鮮果分銷商，同時也是中國最大的榴蓮分銷商。2021年，該公司實現收入102.80億元，其中榴蓮貢獻超三成，當年銷售額達34.82億元。
中國最大的榴蓮分銷商
據公開報道，洪九果品創始人鄧洪九早些年曾是重慶朝天門碼頭的一名“棒棒”(即挑夫)，幫人卸貨做苦力，后來才轉型水果小販。
鄧洪九發現在重慶當地紅橘銷售特別好，就拿出所有家底2000元從老家長壽進了一批紅橘，投入市場后馬上賣完，且獲利不少，引起了他對水果批發的興趣。2002年，鄧洪九和妻子江宗英共同設立重慶洪九果品，專事水果分銷業務。
2005年，鄧洪九與臺灣一家企業合作，將首批4.4噸臺灣水果運進重慶市場，一下打響了知名度，從此該公司在進口水果業務上一發不可收拾。
目前，洪九果品已形成以榴蓮、山竹、龍眼、火龍果、車厘子、葡萄為核心的共49種品類的水果產品組合。2019年至2021年，該公司分別實現收入20.78億元、57.71億元、102.80億元；實現年內經調整利潤2.28億元、6.62億元、10.90億元。2022年前五個月，其收入及年內經調整利潤也分別達到57.25億元、7.45億元。
據灼識咨詢數據，按2021年銷售收入計，洪九果品是中國第二大鮮果分銷商，市場份額達1.0%，而第一大鮮果分銷商的市場份額為1.1%。與此同時，洪九果品還是中國最大的榴蓮分銷商，2021年市場份額達8.3%；也是中國火龍果、山竹、龍眼的前五大分銷商，2021年市場份額分別為2.2%、6.1%、2.8%。
洪九果品部分產品 來源：洪九果品招股書截圖
洪九果品招股書提到，中國持續的消費升級趨勢帶動了人們對進口水果及品牌水果等高品質水果的需求。得益于該趨勢，優質的水果品類格外受市場青睞，令近年來其需求量快速增長。其中，榴蓮的零售額由2019年的210億元增至2021年的524億元，復合年增長率為57.7%，遠超其他水果品類的增長率。2021年，榴蓮的零售額在中國進口鮮果品類中排名第一，約占進口鮮果零售總市場規模的31.7%。
作為中國最大的榴蓮分銷商，近兩年，洪九果品三成以上的收入均來自榴蓮。2019年至2021年，洪九果品榴蓮銷售收入分別為4.73億元、21.07億元、34.82億元，占公司總收入的22.8%、36.5%、33.9%。
據招股書，洪九果品所售榴蓮主要來自泰國東部的尖竹汶府、南部的春蓬府等地。2021年，其在泰國的榴蓮采購量占中國向泰國進口榴蓮總量的10.1%。
超五成收入來自終端批發商
洪九果品賺的主要是終端批發商的錢。
具體來看，洪九果品將大部分的品牌水果在其原產地進行直接采購后，在當地水果工廠進行加工、分級篩選，并進一步分銷至中國各地的客戶，主要分銷渠道包括終端批發商、新興零售商(以社區團購、社區生鮮連鎖店及即時電商為代表)、商超等。
洪九果品智能供應鏈管理體系 來源：洪九果品招股書截圖
其中，終端批發商是洪九果品最為依賴的分銷渠道。數據顯示，2019年至2021年，洪九果品終端批發商的收入分別為10.62億元、30.40億元、54.79億元，分別占總收入的51.1%、52.7%和53.3%。2022年前五個月，該渠道收入占比進一步增加至57.1%。
截至2022年5月31日，洪九果品向1194名終端批發商銷售水果。
洪九果品稱，公司終端批發商一般都在當地有相當規模的業務，且在各自的地方區域內有強大的直銷資源，當公司進軍一個新市場時，這些終端批發商可以將產品分銷予當地消費者及規模較小的零售檔口，使公司能夠在相對較短的時間內增加市場份額。
同時，洪九果品強調，其并不依賴任何單一或少數的終端批發商，報告期內，公司來自任何單一終端批發商的收入占其總收入的比例均不超過5.8%。
不過，洪九果品也坦言，業內爭奪優質銷售渠道的競爭相當激烈，公司與客戶訂立的合約期限通常為一至三年，其無法確保心儀的客戶將同意續簽。公司也在持續尋求通過開拓新銷售渠道、開發新的銷售客戶及進軍新的地區，擴大及優化銷售及分銷網絡。
年入百億凈利率卻不足3%
據灼識咨詢數據，中國鮮果零售市場規模由2017年的9390億元增至2021年的1.34萬億元，復合年增長率約為9.2%。萬億市場規模下，百果園、洪九果品、鮮豐水果等成為行業頭部玩家，業內也流傳著“南百果、北鮮豐、西洪九”的說法。
“V觀財報”(微信號ID:VG-View)注意到，目前，百果園也已向港交所遞交了招股書，欲爭奪“水果第一股”。不過，與洪九果品不同，百果園是集水果采購、種植技術支持、采后保鮮、門店零售等為一體的水果全產業鏈企業，其獲利主要來自加盟商和C端客戶。
招股書顯示，截至2021年年底，百果園線下門店數量超過5351家，其中加盟門店數量5336家，占比超99%；自營門店僅有15家。2021年，百果園實現收入102.89億元，其中加盟門店收入81.27億元，占比達81.3%。
盡管百果園、洪九果品均已年入百億，但其凈利率和毛利率卻并不高。據Wind，2019年至2021年，洪九果品銷售凈利率分別為7.85%、0.05% 、2.84%；百果園也不高，分別為2.77%、0.52%、2.19%。
毛利率方面，2019年至2021年，百果園的綜合毛利率分別為9.8%、9.1%、11.2%；洪九果品的毛利率稍高點，分別為18.9%、16.6%、15.7%，但整體呈下行趨勢，2022年前五個月有所回升，達到19.6%。
百果園在招股書中介紹，相比于發達國家，中國傳統的水果價值鏈普遍存在低效率、多層次配送，導致損耗率較高等問題。根據弗若斯特沙利文報告，行業損耗率普遍在35-45%范圍內波動，疊加多層次分銷成本后，行業利潤率較低。
洪九果品也提到，大部分水果分銷商難以垂直打通水果產業鏈，只能在產業鏈中承擔有限環節，進而導致分銷流程涉及多層中間商。漫長的分銷過程不可避免地導致高損耗率、鮮果的運輸半徑及銷售覆蓋范圍受限。
招股書顯示，洪九果品此次IPO所募資金，部分也將用于完善水果供應鏈，包括擴大上游采購網絡和分銷網絡，以及強化物流倉儲管理能力等。
