在上交所的問詢函催促之下，西水股份披露踩雷信托產品的新進展。

8月11日，西水股份以跌停價開盤，盤中雖然大部分時間處于打開跌停的狀態，但尾盤仍封住跌停直至收盤。西水股份股價大跳水，顯然與其踩雷大量信托產品難逃干系。

西水股份披露，子公司天安財險認購的信托產品全部來自新時代信托，截至今年6月末，賬面價值296.2億元，其中共有11筆信托產品逾期，合計126.5億元。經過初步核實，這些信托產品存在重大減值跡象。

據證券時報記者此前調查，新時代信托藍海計劃相關產品，存在用保險公司保險資金認購信托公司產品，再用于明天系其他公司自融的嫌疑，信托公司可能充當了“暗度陳倉”的通道。

對于天安財險而言，2019年因變賣投資資產導致資產規模大幅收縮，2020年需兌付的理財金額為16.44億元，較2019年同期兌付壓力大幅減小，但最艱難時期是否已經過去，尚不可知。

逾期產品增至127億

僅僅過去不到一個月，西水股份旗下天安財險投資信托產品的逾期金額幾乎翻倍。

據了解，西水股份作為投資控股型公司，主要通過控股子公司從事保險、貿易、投資管理等業務，西水股份的大部分資產都投資于金融資產。8月11日，西水股份回復上交所問詢函披露，截至6月30日賬面價值調整為296.2億元，其中本金284.44億元，應計利息11.76億元，全部都是新時代信托產品。

截至8月11日，天安財險持有新時代信托發行的“新時代信托藍海信托計劃”共有11筆信托產品到期且未收到本金及投資收益，合計金額126.5億元。

值得注意的是，西水股份7月20日披露的信息顯示，截至今年6月，逾期的信托產品合計投資本金為60.4億元。

這也意味著，西水股份通過天安財險持有新時代信托逾期產品從6月末的60億元，增加至目前的126.5億元。同時，經初步核實，這些逾期信托產品存在重大減值跡象，天安財險正與新時代信托進行溝通協商，并進行減值測試。

西水股份解釋，今年6月，天安財險購買的新時代信托發行的信托產品部分到期后，新時代信托積極與天安財險商談進行展期，并且雙方已經啟動辦理展期合同的相關手續。因辦理過程細節復雜，節奏較慢，天安財險公司認為展期合同簽署后即視為業務正常，不構成逾期，因此在展期過程中沒有按照構成信托產品違約處理。

而在7月17日，當西水股份看到天安財險以及新時代信托同時被銀保監會接管公告后，判斷雙方已無法簽署展期合同，于是在發布接管公告的同時披露了信托產品逾期的公告。

“清一色”新時代信托

作為投資控股型公司，天安財險將大部分資產投資于金融資產。

西水股份披露，經自查，2019年報告期末持有金融投資資產(含信托產品)合計486.35億元，其中天安財險的金融投資資產為461.49億元，包括集合信托投資計劃、不動產投資計劃、銀行理財、未上市企業股權等。其中，信托產品為278.99億元，占整個金融投資資產的57.36%。

在行業內，為防范理財風險，上市公司或者保險公司購買信托產品或銀行理財產品一般都會尋找多家實力較強的信托公司，分別購買多只信托產品。

然而，天安財險選擇了“將雞蛋放在一個籃子里”，截至6月30日持有信托產品賬面價值296.2億元，其中本金284.44億元，應計利息11.76億元，這些產品全部為新時代信托產品。

最終，天安財險購買的信托產品中，新時代信托藍海計劃1109號、1308號、1273號、1291號等11只信托產品出現逾期，逾期金額達到126.5億元。

然而，數百億的信托計劃又都投向了哪里?西水股份表示，天安財險所持新時代信托產品均是新時代的集合資金信托計劃，底層資產為非上市權益類資產，每一個信托產品對應的都有股權質押等擔保增信措施。不過，從初步核查情況看，底層資產的擔保物可能存在擔保不足情況，其擔保有效性需要進一步核實。

證券時報記者注意到，回復函披露的11只新時代藍海信托計劃產品名稱在市場上鮮有蹤跡，看不到公開募集信息，但是此前新時代信托藍海計劃多只產品已經曝出有自融的嫌疑。

以新時代信托發行的“藍海907號”集合資金信托計劃為例，該產品發行于2017年3月，規模約7600萬元，信托資金用于包頭廣通達商貿有限責任公司(簡稱“包頭廣通達”)，而包頭廣通達大股東包頭市實創經濟技術開發有限公司(簡稱“包頭實創經濟”)則用包商銀行427.2萬股股權質押給新時代信托，保管人為包商銀行包頭分行。

記者查詢了解到，包頭實創經濟的兩家股東正是明天控股有限公司和肖建華的堂弟肖衛華，而該產品以包商銀行的股權作為質押，在當下來看，包商銀行已經破產，顯然存在擔保不足情況。

接管組托管天安財險

7月17日，包括天安財險在內的6家保險機構被銀保監會接管。接管組委托財險業“老三家”之一的太平洋財險組建托管組，按照托管協議，托管天安財險業務。

從接管之日起，天安財險原有的股東大會、董事會、監事會停止履行職責，相關職能全部由接管組承擔。根據規定，接管組行使被接管機構經營管理權，接管組組長行使被接管機構法定代表人的職責。

接管后，被接管的保險公司的債權債務關系不因接管而變化。但是天安財險仍有不少舊賬要繼續處理，本次違約的60億信托產品，就是其中重要的一塊資產。

天安財險剛剛經歷了一場“大瘦身”。天安財險自2013年開始銷售理財險，伴隨著理財險的兌付高峰，近年公司資產一直處在縮水中。西水股份和天安財險的年報都顯示，天安財險2019年年末總資產為611.39億元，同比下降45%;凈資產為298.03億元(其中，歸屬于母公司股東的凈資產為160.84億元)，同比下降7.5%。

2019年，天安財險因為變賣投資資產導致資產規模大幅收縮，其中包括出清興業銀行股權，套現至少135億元。盡管如此，2019年天安財險仍然出現40.68億元的凈虧損。當年，西水股份在回復上交所問詢中表示，2019年需要兌付的理財險為559億元，2020年需兌付的金額僅有16.44億元。隨著理財險兌付完成，天安財險的壓力將進一步減小。

天安財險最艱難的時候是否已經過去，現在還未可知，但是在基本兌付完理財險后，天安財險的償付能力并沒有出現不足。天安財險至今未披露2020年二季度償付能力信息，但一季度數據顯示，截至2020年一季度末，公司核心和綜合償付能力充足率分別為191.74%和237.24%，基本與上季度持平，符合監管要求。

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