3月4日，上證指數大跌2.05%，跌至3503.49點;創業板指大跌4.87%，收在2851.87點。

核心資產再度大幅下跌打壓市場，多數行業出現下跌。Wind一級行業中，上漲的僅有公共事業及能源指數，分別上漲0.73%和0.21%;跌幅較大是日常消費、醫療保健指數，分別下跌-4.27%、-3.43%。

本周三，10年期和30年期國債收益率在周三盤中均升至本周最高水平，美股三大指數集體收跌。

美債上漲、美股下跌，疊加昨日監管層表態引發的對“加息周期”開啟的擔憂，導致了今天A股市場的大幅調整。

市場點評

貨幣政策快速收緊概率較低，美債上行空間有限，總體不必悲觀。

第一，貨幣政策短期內快速收緊的概率較低。

目前，貸款利率相對位置仍偏低，后續貸款利率大概率形成自發式回升，而非政策導向。

回顧歷史，加息周期開啟需滿足經濟企穩、通脹上行的條件。當前的經濟形勢并不符合加息周期開啟的條件：國內實體經濟、尤其是消費尚未回復到潛在增速水平，外部風險尚存，因此仍需要政策呵護;服務價格和核心CPI同比增速尚低，物價水平不滿足加息條件。

第二，美國10年期國債收益率短期顯著上行空間有限。

目前美國經濟復蘇前景并不非常明朗(1月非農數據低于預期)，以及美國政府債務存量高企。如果美股市場持續下挫，A股在調整后企穩，那么A股市場在全球市場中的吸引力將會不降反升。

后市展望

從估值上來看，A股藍籌龍頭股在調整后的估值相對合理，滬深300動態市盈率15倍，與美國等發達國家股市相比，中國股市的估值依然具有吸引力。

市場波動如此劇烈的主要原因是全球流動性驅動背景下市場預期走得太快，實體經濟受制于疫情，基本面遠遠落后于資產價格，資產價格走得太超前于實體經濟。

一旦有消息面風吹草動，市場極易就出現大波動，如春節前逆回購節奏變化，短期隔夜波動，市場就出現大幅調整，我們認為都是短期的影響因素，不必對當前的A股市場過于悲觀。

基于目前流動性短期緊平衡、通脹逐漸成為市場焦點的背景下，建議圍繞三條主線均衡配置。

三條主線：

1銀行、保險等低估值金融板塊。銀行和保險板塊具有低估值屬性，安全邊際較高。經濟復蘇和流動性趨緊預期下，銀行和保險股受益于利率上行和業績改善。

2受益于順全球生產周期的原材料和零部件。美國制造業的庫存水平目前整體仍處低位，補庫需求較強。

3處于優質賽道的估值合理的上市公司也將是資金追逐的標的。

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎!此文僅供參考，不作買賣依據。

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