農銀永盛定開混合(006534)

農銀金安定開債券(004134)

農銀金穗定開債券(003526)

農銀金潤定開債券(010233)

農銀中證國債政金債1-5年指數(008658)

基金經理姚臻

“世界唯一不變的就是它永遠在變化”，曾經有個前輩對我說的，這句話我記了很久。不僅是我，大部分的投研人員應該也都認同這句話。

我們花費大量的心力、精力、時間以及資源在研究下一個三年、下一個五年甚至下一個十年會有什么變化，這個世界會有什么不同以及我們應該如何進行資產配置、策略選擇。

但是經歷了幾年的摸爬滾打，我發現預測下一個時點、下一個變化非常困難。我無數次看到諸如“下一個黃金十年”或是“這次不一樣”，甚至“百年變局”的分析，無論是宏觀、行業或者公司，這些分析和想法令人激動不已，直到最后事實證明這些分析可能又錯得離譜。

雖然更多時候追尋下一次變局令人感到挫敗，但到底該用怎樣的眼光去看待未來，去尋找這種變化的脈絡并牢牢抓住，一直都是我特別感興趣的話題。

直到有一天，我想起了芒格說的名言，“反過來想，總是反過來想”。既然下一個變局、變化總是非常困難的，我們是否能夠不再押注這種事物進行投資，轉而押注“不變”的事情進行投資呢?

我覺得似乎是可行的，無論宏觀經濟周期怎么運作，無論現在是擴張、收縮、繁榮、衰退，經濟增長對權益是正面的、對債券是負面的，這并不會發生改變;通貨膨脹對金融資產總是負面的影響，這也不會發生改變，雖然我們不知道下一次增長會高到多高、通脹又會如何波動，但是它們和金融市場的關系在長期總是“不變”的。

押注“不變”而不是押注“變”，可能是一種更好的模式。因為押注“變化”需要高超的技巧、超越智力的智慧眼光和異于常人的魄力，它太難了。

但押注“不變”是完全可以基于歷史規律研究、總結完成的，它唯一需要的可能是有的時候你需要一些耐心等待這種“不變”的關系發生作用。但對我來說，既然能找到30厘米的跨欄，又何必非往3米高的跨欄上沖呢?

就好像貝佐斯說的那樣，“我經常被問到一個問題——未來十年，會有什么樣的變化?但我很少被問到——未來十年，什么是不變的?我認為第二個問題比第一個問題更重要，因為你需要將你的戰略建立在不變的事物上。”

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎!此文僅供參考，不作買賣依據。

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