在固收+基金二季度繼續增加股性資產后，監管部門對固收+基金的宣傳、產品申報進行了明確的窗口指導。
盡管固收+基金在今年一季度的回撤中表現失格，“溫良恭儉讓”的固收+產品在一夜之間亮出獠牙，部分固收+產品的最大回撤甚至接近30%，但根據基金二季報披露的信息，固收+基金在增加股性資產上并未停手，二季度繼續提高股票倉位。而在基金二季報披露后不久的7月底，部分基金公司收到了窗口指導。
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值得關注的是，此番窗口指導或是對部分基金的“定向指導”，有多個基金公司人士也強調“公司暫未把固收+基金作為布局方向，目前尚未收到窗口指導”。
固收+產品窗口指導或為“定向指導”？
火爆一時的固收+基金，在股債投資上再也不能任性了。
部分大型公募基金公司人士今日向券商中國記者表示，監管部門對基金公司的固收+產品申報和宣傳進行窗口指導，權益資產投資比例超過30%的基金，不能以固收+基金的名義進行新產品申報和宣傳，只有符合二級債基與權益資產比例在10%-30%范圍內的持有期偏債混合型新基金，才能稱之為“固收+”產品。
“基金二季報發完后，監管部門就在七月底進行窗口指導了，對固收+基金作出了明確要求?！鄙钲诘貐^一家超大型公募基金市場部人士向券商中國記者證實，未來基金公司對一些偏債基金產品宣傳、業績宣傳就不能以籠統的固收+基金的名義，尤其是在固收+產品的申報上。
值得一提的是，監管部門的此次窗口指導或是“定向指導”，券商中國記者注意到，上述證實收到窗口指導的基金公司旗下的偏債和固收+類產品布局較多。
但是深圳另外一家主打偏股型基金產品的超大型公募基金人士則向券商中國記者坦言，公司并未收到監管部門關于固收+基金產品的窗口指導，公司目前也未進行固收+基金的產品申報。此外，華南地區另一家中型基金公司人士也告訴記者“未收到相關窗口指導，公司旗下產品中并不包括固收+產品”。
“溫良恭儉讓”不再，固收+產品回撤大贖回多
固收+基金的窗口指導，發生在基金二季度報告剛剛披露后的7月底，或與今年以來固收+基金產品的“任性”有關。
根據基金二季度報告顯示，截至2022年6月30日，“固收+”基金共有1584只，合計規模2.3萬億元，較2022年3月31日減少4.93%。尤其存量產品方面，二季度存量的“固收+”基金凈贖回規模超1200億元，為2019年以來此類基金產品凈贖回的最高值。
業內人士認為，“固收+”基金規?；芈?，或與很多產品表現不及投資者的定位和預期有關。2019年以來，“固收+”產品的火爆，很大程度上源于投資者的穩健理財需求。而且，“固收+”產品本身，也意味著相對較低的回撤。
但現實的情況恰恰相反，由于高彈性的可轉債市場回調，加上股票在今年上半年的持續陰跌，“溫良恭儉讓”的固收+產品似乎在一夜之間亮出獠牙，不少以穩健防守為宣傳口徑的固收+產品，其凈值回撤超出投資者的承受能力，今年，全市場“固收+”基金平均回撤為5.83%，其中有160只產品的最大回撤超10%，甚至有的固收+基金的最大回撤接近30%。
固收+產品偏離其宣傳口徑，在于許多產品的實際操作是持續增加產品的股性特征，權益類倉位較高，數據統計顯示，在今年一季度期間的固收+基金回撤較大的群體中，有超過八十只基金的可轉債和股票倉位超過七成，這實際上已經超過了部分偏股型基金的彈性。
二季度繼續放大股性，固收+產品迷戀進攻
雖然相當多的固收+基金產品債今年一季度中暴露了風險，但是固收+基金整體上并未吸取教訓，基金公司往往以固收+基金的進攻性作為其業績宣傳點，使得今年第二季度的固收+基金在增加股性上變本加厲。
國海證券固收+基金研究負責人靳毅指出，面對一季度業績增長壓力和股債市場變化，在二季度，“固收+”基金整體倉位有所抬升，并主要增持了股票和轉債倉位，同時降低了利率債和信用債持倉。從基金杠桿水平的中位數變化，可以看出，二季度“固收+”基金整體的杠桿水平有一定抬升。而從各項資產持倉占比可以進一步看出，主要增加了股票和轉債這些偏彈性的資產，而降低了利率債和信用債這些債券持倉。
而就在數日前，北方一家小型基金公司在宣傳旗下一只固收+基金時，就以“進取型”、“業績很能打”作為其賣點。券商中國記者注意到，根據該基金披露的截至今年六月末的持倉，其可轉債和股票的合計倉位超過40%，較今年一季度末也有明顯提升，40%的高彈性資產顯然具有極高的進攻性。
“有些固收+產品的彈性可能都比我高，但我還是希望盡可能地控制回撤，彈性可以放低一點?！鄙钲谝晃还芾砥尚彤a品的基金經理接受券商中國記者專訪時直言，通過放大彈性獲得業績的進攻性，只能成就一時，過往的經驗也多次證明了放大彈性不能為投資者長期提供可觀和可接受的收益。
國海證券相關人士表示，在債券配置上相對謹慎的同時，“固收+”基金也在積極尋找增強業績的方法，這主要體現在轉債和股票這兩大資產上。在轉債方面，“固收+”基金所持轉債的價格中樞整體上行。統計所有“固收+”基金，持有的 110 元以下、110-130 元、130-150 元、150 元以上進入轉股期轉債數量的平均值。從持有轉債數量均值的分布可以看出，2022 年二季度，“固收+”基金持有了更多130元以上的轉債標的。
“這一方面與轉債市場回暖下，基金所持有轉債價格普遍抬升有關；另一方面也表明，在二季度，固收+基金有通過持有高價轉債博取向上收益的跡象?！鄙鲜鋈耸繌娬{，今年上半年股債市場波動，也成了檢驗“固收+”產品回撤控制能力的試金石，這在“固收+”產品的規?？s水中得以體現。(券商中國)
