澎湃新聞記者 吳遇利
豪華超跑品牌保時捷(Porsche)正式啟動上市計劃。
當地時間9月5日晚間,全球汽車巨頭德國大眾集團(Volkswagen AG)公告稱,將推動旗下跑車品牌保時捷在德國法蘭克福證券交易所上市,預計時間為9月底或10月初。不過,大眾集團強調,這還取決于資本市場的動向。
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若上市成功,這將是有史以來全球規模最大的IPO之一。
據路透社報道,投資者對保時捷品牌給出了600億到850億歐元(約合人民幣4144億到5871億元)的估值。這意味著,IPO可能籌集超過100億歐元,如果加上非公開發售,籌資額將超過200億歐元。
英國《金融時報》稱,以850億歐元的估值來計算,保時捷的IPO將使德國電信1996年130億美元的上市規模黯然失色,那在當時是歐洲最大的IPO。
據彭博社此前報道,根據大眾集團和保時捷控股在2月份達成的框架協議,25%的優先股將在公開市場上出售,相當于保時捷品牌總資本的12.5%。同時,由大眾和保時捷控股獨家持有的普通股將不會公開上市。
以此計算,本次保時捷IPO將募資106.25億歐元(約合人民幣734億元)。
保時捷控股將掌握更多話語權
即將IPO的保時捷汽車(Porsche AG)隸屬于大眾集團,負責保時捷汽車的生產和設計,總部位于德國斯圖加特。除保時捷外,大眾汽車集團旗下還有大眾、奧迪、賓利、布加迪等品牌。
大眾集團(Volkswagen AG)系保時捷控股(Porsche SE)旗下公司,保時捷控股持有大眾集團31.4%的股份,并持有53.3%的投票權。
保時捷控股全稱為Porsche Automobil Holding SE(保時捷汽車控股公司),其主要股份由保時捷和皮耶希家族持有?!度A爾街日報》稱,保時捷控股是一只投資基金,除了其控股的大眾汽車外,幾乎別無資產。保時捷控股曾擁有保時捷汽車品牌,但在2008年的軋空中失去了直接控制權,軋空使大眾汽車短暫成為全球市值最高的公司。保時捷控股已明確表示,希望收回保時捷品牌。
大眾集團在公告中表示,在準備階段,保時捷品牌的股份已經被分成50%的優先股(無投票權)和50%的普通股(有投票權)。作為首次公開募股的一部分,保時捷品牌將向大眾汽車集團的投資者配售最高達25%的優先股。
同時,保時捷控股將以優先股的配售價格加上7.5%的溢價,收購保時捷品牌25%外加1股有投票權的普通股。
這將讓保時捷-皮耶希家族(保時捷控股的所有者)獲得少數股權,并在戰略決策上具有否決權。分析人士認為,按此協議,保時捷控股今后將對保時捷品牌具有更高的影響力。
據悉,皮耶希家族的祖先費迪南·保時捷(Ferdinand Porsche)在1931年創立了保時捷。多年以來,保時捷控股一直試圖完全控制大眾汽車集團并掌握更多話語權。
分析師:保時捷市值或難會轉化為大眾集團的股價
分析人士認為,大眾集團和保時捷控股對于保時捷IPO有著不小的分歧,保時捷控股試圖尋求更多的控制權,而大眾集團則更希望借此提高其股價。大眾集團的股價在歐洲市場中表現不佳,更希望保時捷上市提高其市值,并為其向電動汽車轉型提供資金。
但投資銀行杰富瑞(Jefferies)的分析師認為,“不能保證(保時捷)的市值會轉化為大眾集團的股價,除非大眾集團解決旗下品牌/產品復雜性的結構性問題?!?/p>
大眾集團旗下品牌眾多,龐大的結構一直被分析師視為拖累集團市值的因素。
此外,一些投資者質疑,在俄烏沖突升級導致的不確定性因素之下,本次上市對于保時捷的吸引力來說,將是一次考驗。大眾投資方、資管巨頭DWS的企業管理專家Henrik Schmidt表示:“現在越來越明顯的一點是,股東家族正在把他們的利益放在首位?!?/p>
不過,保時捷IPO已經吸引了不少投資人士的關注。
彭博社報道稱,包括普信集團(T. Rowe Price)在內的大牌投資者已經表示有興趣在該估值范圍內認購。而大眾汽車集團則表示,卡塔爾投資局已經計劃購買4.99%的優先股,包括能量飲料制造商紅牛的創始人迪特里?!ゑR特希茨(Dietrich Mateschitz),以及路威酩軒集團董事長伯納德·阿爾諾(Bernard Arnault),對此都表現出了興趣。
據保時捷品牌公布的2022年上半年財務數據,其上半年營業收入179.2億歐元(約合人民幣1234億元),同比增長8.5%;凈利潤34.8億歐元(約合人民幣239億元),同比提升24.6%。營業利潤率方面,大眾集團整體營業利潤率為10%,旗下奧迪品牌為16.5%,保時捷為19.4%,賓利為23.3%,蘭博基尼的利潤率則高達31.9%。
銷量方面,保時捷今年上半年全球銷量達到14.59萬輛,其中保時捷中國銷量為4.07萬輛。