在市場震蕩幅度加大背景下，量化對沖私募優勢凸顯，相關產品凈值逆勢上揚。近日，部分量化私募對策略進行調整優化，使其更加適應市場變化。

力爭獲得長期穩定收益

(資料圖片僅供參考)

幻方量化表示，今年以來，股指期貨貼水比往年有所收斂，這意味著機構成本降低，對于對沖產品收益來說更加友好。

概率投資稱，目前大部分股指期貨合約由基差貼水轉至升水，對已建倉的中性產品貢獻為負，但由于升水能夠額外增厚收益，所以利好新入場客戶。疊加近期對沖成本降低，中性策略的配置價值提升。

鳴石基金稱，旗下產品以“量化對沖+波動控制”方式，力爭獲得長期穩定收益。旗下低波動對沖產品追求的風控目標是波動率不超4%;在風險約束方面，行業偏離平均不超過1%，風格因子偏離平均不超過0.1個標準差。量化對沖與股票等策略相關性較小，可以弱化系統性風險對投資造成的負面影響。低相關性也會讓量化對沖策略在其他資產表現不佳時發揮優勢。

融升基金創始人、總經理侯茂林表示，宏觀多資產對沖組合策略的本質是在經濟周期的不同階段，尋找最具確定性的資產配置和估值修復兩大類機會。因為股票、債券、期貨、期權四者相關性不高，通過四者組合建倉，達到“低風險收益+高風險收益+多空對沖”配置，以期實現獲取長期收益效果。“在上行周期，我們主要進行順周期資產配置，在下行周期則更偏向做資產估值修復。”侯茂林說。

需要積極尾部風險管理手段

在市場快漲快跌時，規模較大的資金建倉和減倉難度均較大。若市場流動性不足，則可能造成無法完全實現預期的擇時效果，甚至對整個市場造成一定的負面影響。

針對震蕩市，私募更愿意通過期權工具進行對沖。由于當下A股市場漲跌幅波動較大，尾部風險明顯，因此需要采取積極的尾部風險管理手段。

機構人士稱，期權對沖對“擇時能力”要求較低。更多投資者希望通過付出一定的成本，在對沖下跌風險的同時，保留上漲部分的收益，并且盡可能少地依賴人對市場進行判斷，或者僅需要對市場大方向進行判斷，從而達到預防因市場出現意外事件帶來損失。期權的非線性結構及可疊加性，使其能夠根據投資者不同風險收益偏好構建出不同的非線性結構，達到在市場下行時對沖風險、在市場上行時保留收益的目的，在一定程度上提升擇時能力。此外，期權的非線性結構對于擇時的容錯度較高。

公開資料顯示，當前期權對沖市場容量能夠滿足50億元規模的對沖需求。隨著股指期權上市以及日內交易限制逐步放開，期權市場活躍度持續提升，股票及股指期權市場全年成交規模大幅上升。

關鍵詞： 期權 市場 收益 風險