原標題：他，南京大學教授，靠賣小鼠年賺4億，即將收獲一個IPO
作者： 岳亞楠
小白鼠，大生意。
4月12日，江蘇集萃藥康生物科技股份有限公司(以下稱“藥康生物”)開啟申購，本次擬公開發行股票5000萬股，占發行后總股本的比例為12.20%，發行價22.53元/股。預計募集資金總額11.27億元。
在國內創新藥及生物藥熱潮推動下，醫藥研發需求高漲，直接帶動醫藥相關產業鏈快速發展。研發增多，定制化的實驗小白鼠需求自然增大。這其中的受益者就包括藥康生物。成立短短五年即將上市，還吸引了眾多頭部機構的加持，包括高瓴、紅杉、摩根士丹利、云峰基金等。藥康生物的“基因敲除小鼠”，一只可以賣到11723元，毛利率接近驚人的95%。這背后是一門怎樣的生意？想象空間又有多大？
賣小鼠年賺4億 “斑點鼠計劃”最為亮眼
這一切還得先從創始人雄厚扎實的科研背景說起。
從南京大學碩士畢業后，高翔去了美國費城攻讀發育生物學與解剖學博士，博士畢業后先后在美國羅氏分子生物學研究所以及全球最大的小鼠資源中心The Jackson Laboratory(美國杰克遜實驗室)做博士后研究。1997-2000年任美國北卡羅來納大學神經科學中心研究助理。
2000年學成回國后，高翔回到母校南京大學擔任教授。2001 年，高翔帶領南京大學團隊拿下了 “國家遺傳工程小鼠資源庫的建立” 項目，并依托項目創建了南京大學模式動物研究所和教育部 “模式動物和疾病研究” 重點實驗室。在項目建設期間，高翔建立了國內的第一個條件性基因剔除小鼠。和中科院賴良學教授合作，高翔教授團隊也完成了全球第一只基因編輯狗的制作。
當時，在國內整體模式動物資源仍然比較稀缺的背景下，高翔認為成立一家模式動物公司對推動這一領域的可持續性發展非常重要。
2017 年 12 月，在南京大學產學研政策和南京市創新名城建設相關政策的支持下，藥康生物在南京江北新區正式成立。
根據招股書，藥康生物是一家專業從事實驗動物小鼠模型研發、生產、銷售的高新技術企業。公司為客戶提供具自主知識產權的商品化小鼠模型，同時開展模型定制、定制繁育、功能藥效分析等一站式服務，滿足客戶在基因功能認知、疾病機理解析、藥物靶點發現、藥效篩選驗證等基礎研究和新藥開發領域的實驗小鼠模型需求。
作為現代生命科學研究發展的基石，小鼠長期扮演人類替難者的角色。因為小鼠的基因組與人類高度同源，生理機理相似，且繁殖能力強、世代周期短、飼養成本低，現已成為應用最為廣泛的實驗動物，約占國內實驗動物產量70%。
簡單來說，公司工業化飼養的“小白鼠”是生物實驗中必不可缺的“智能原材料”。沒有這樣的動物模型，沒有任何一款藥可以進入到人體臨床試驗，更不用說后續獲批上市。
例如腫瘤藥物研發需要一批患肝癌的小鼠用于藥效測試，糖尿病、癌癥等等藥物研發都需要這樣一批有相應疾病的小鼠。
據招股書，公司約60%營收來自商品化小鼠模型銷售。目前公司小鼠產品線齊全，已包含“斑點鼠計劃”、免疫缺陷小鼠模型、人源化小鼠模型、疾病小鼠模型及基礎品系小鼠。其中，公司基于基因敲除小鼠的市場需求開展的“斑點鼠計劃”最為亮眼。小鼠的價格從幾十到上萬元不等，而越病越值錢是行規。一只“基因敲除小鼠”可以賣到11723元，毛利率接近驚人的95%。
招股書顯示，在2018-2021年，藥康生物實現營業收入5329.06萬元、1.93億元、2.62億元以及3.94億元。同期，實現歸母凈利潤-602.27萬元、3,474.42萬元、7,643.35萬元以及1.25億元。
風投入局，市場前景可觀
成立五年，藥康生物共獲得兩輪融資。2019年，公司完成了1.6億元A輪融資，由鼎暉投資和國藥控股共同投資。2020年9 月，公司完成超4億元B輪融資，由高瓴創投領投，紅杉、云鋒、摩根士丹利、泰福資本等共同參與投資。
IPO前，杭州鼎暉持股6.2696%、高瓴旗下的珠海荀恒持股3.4853%、云峰基金旗下的上海曜萃持有2.3236%，紅杉安辰持股1.2750%。
近年來，受限于海外主導，國內科研機構和新藥研發企業往往需要至少半年才能獲得進口實驗動物模型，嚴重制約相關項目研發進展。但隨著國內醫藥企業的積極研發，催生出一批頭部企業，“卡脖子”環節也正逐步實現進口替代。直接拉動的是上游實驗動物模型的需求。
市場規模方面，據研究機構沙利文測算，2020年全球臨床前市場規模646億美元，至2025年復合年增速達7.7%，其中，中國市場增長更快，臨床前市場規模將從2020年的574億元增長至2025年1159億元，CAGR達15.1%。其中，國內嚙齒類實驗動物產品市場規模已從2015年的10億元增長至2019年33億元，2019年至2024年復合增速達24.2%，2024年市場規模預計將達到98億元。
回望過去一年，醫藥行業政策密集出臺，全年國家層面發布醫藥行業相關政策500余條。目前我國醫藥研發已從仿制向創新為主轉移，創新藥、CRO及實驗動物等相關領域均迎來黃金發展期。
國外小鼠模型研發和應用起步于上世紀初，發達國家已經建立起了鏈條完整的小鼠模型生產、供應與應用服務體系。美國杰克遜實驗室成立于 1929 年，是全球最知名 “現貨” 小鼠模型提供商之一。另外，由Henry Foster博士成立于1947年的查爾斯河實驗室，也是實驗動物繁育、動物模型的主要提供商。
反觀國內，涉及動物模型的相關公司并不多。其中最具代表性的當屬南模生物、藥康生物、百奧賽圖。南模生物已于2021年 12 月成功登陸科創板，市值36億元。
盡管擁有可觀的毛利率，但藥康生物和南模生物的凈利并不算高。2020年，南模生物實現收入1.96億元，凈利潤為0.45億元；藥康生物實現收入2.62億元，凈利潤為0.76億元。
政策支持加上市場增長速度較快，入局者也會越來越多，競爭會更加激烈，如何在垂直細分的賽道走出自己的核心壁壘，并持續開展技術創新和市場開拓，可能是現有參與者需要共同思考的問題。
