今年以來債市行情向好，近期出現一定波動，后市行情將如何演繹受到眾多投資者關注。在建信基金2023年秋季投資策略會上，建信基金固定收益投資團隊就下一階段債市投資策略進行分享，內容覆蓋純債、固收+等多種產品類型。

守正、出奇：低利率環境下的純債應對之道

建信基金純債投資團隊主管李峰認為，在政策目標轉向與經濟轉型等多重因素影響下，市場或將進入長期降息通道，在純債投資策略上需“守正、出奇”。

(資料圖片)

一是升久期，降成本的邏輯或將推動利率中樞不斷下移，在風險收益比可控的前提下，高票息長久期品種的配置性價比有望提升;二是抓杠桿，在經濟真正企穩之前，寬貨幣狀態大概率或將延續，適時維持高杠桿是提高投資勝率的有效途徑之一;三是重騎乘，收益率“平穩化”的背后是短期資本利得機會的減少，震蕩市出現的概率在提升，而在震蕩市中騎乘策略有望略微為投資者增厚回報。四是慎下沉，隨著銀行二級資本債和銀行永續債的流動性改善，二永債成為拉久期的較好品種，且中長久期二永債相較城投債也有一定票息優勢。五是巧對沖，對于當前市場，風險點在于長期下行中的“小插曲”，保護好長久期倉位是關鍵，可利用衍生品工具實現對沖，以控制久期風險暴露。

震蕩市中的固收+：攻守博弈之道

針對市場關注度較高的“固收+”產品，建信基金“固收+”投資團隊主管尹潤泉認為，市場行情多變，“固收+”投資就像足球比賽，需要根據賽場情況及時調整陣型來扭轉比賽形勢。

在尹潤泉的固收+投資中，同樣有債券、可轉債、股票所搭建的“團隊”。債券作為典型的防御型資產，可以為組合帶來相對穩定的票息收入，在組合中承擔“后衛”角色;可轉債更像“中場”，進可攻退可守，給組合一定的調節空間;股票則像“前鋒”，為組合謀求一定的彈性超額收益。在他看來，固收+的投資策略也對應了足球場上的不同打法，不同專業出身的團隊都有著自己的一套“攻守道”。

關于震蕩市中的權益投資方向，尹潤泉也給出了自己的一些看法。一方面看好國內自主品牌出海機會。在本土市場趨于飽和并且競爭愈發激烈的背景下，開拓海外市場成為國內企業的重要方向。以新能源車為例，相對于海外巨頭，國內車企的總銷量與海外收入占比均有較大提升空間。二是醫藥產業的發展機會。醫療保險體系的不斷完善為銀發經濟提供了資金保障，老年人群體的需求將進一步釋放。隨著人口老齡化社會的到來，醫藥行業有望迎來大發展。三是高股息紅利的類債資產。不止是在今年的市場中熱度較高，拉長周期來看，國內這類資產在過去十年內的表現也是十分亮眼。

差異化持有期設置，關注政策落地效果

圍繞中短債基金的投資策略與框架，固定收益投資部的各位基金經理也做了精彩分享。

建信鑫悅90天基金經理彭紫云認為，對于持有期設置不同的產品，在資產端需要根據負債端進行有針對性的調整，在資產端的區別主要體現在久期上，持有期長的產品久期可以適當拉長一些與負債匹配，以獲取更多收益率下行帶來的資本利得。

談及如何在嚴控風險的情況下避免對投資池“一刀切”，建信鑫享短債基金經理吳沛文表示，研究團隊的支持在業績和風控的平衡中起到了重要作用。建信基金固收團隊內部投研緊密合作，通過自上而下和自下而上相結合的信用分析框架，良好互動，實時溝通，根據產品屬性和風險定位，動態調整信用策略，實現業績和風險的良好均衡。

關鍵詞： 投資 債市 基金 市場