截至目前，離岸人民幣兌美元報6.7350，日內跌幅469點。稍早，離岸人民幣一度跌破6.74關口，最低至6.7406。此前中國央行公布政策，將遠期售匯外匯風險準備金降至0。

在人民幣數月來接連升值之后，中國央行終于出手了，周一亞市早盤，離岸人民幣應聲跌500點。

截至目前，離岸人民幣兌美元報6.7350，日內跌幅469點。稍早，離岸人民幣一度跌破6.74關口，最低至6.7406，跌幅超過500點。

上周五，在節后首個交易日，在岸人民幣漲超900點，離岸也大漲500點。

緊接著周六，中國人民銀行發布公告稱，自2020年10月12日起，將遠期售匯業務的外匯風險準備金率從20%下調為0。

公告稱：

今年以來，人民幣匯率以市場供求為基礎雙向浮動，彈性增強，市場預期平穩，跨境資本流動有序，外匯市場運行保持穩定，市場供求平衡。

為此，中國人民銀行決定自2020年10月12日起，將遠期售匯業務的外匯風險準備金率從20%下調為0。

下一步，中國人民銀行將繼續保持人民幣匯率彈性，穩定市場預期，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

央行此次下調遠期售匯業務風險準備金，正值過去數月人民幣持續升值之際。整個三季度，人民幣創出十年最強單季走勢。離岸匯率大漲4%，在岸人民幣升幅達3.8%。

外匯風險準備金源自央行在2015年9月“811匯改”之后出臺的《關于加強遠期售匯宏觀審慎管理的通知》，其中要求對開展代客遠期售匯業務的金融機構收取外匯風險準備金，準備金率暫定為20%。外匯風險準備金凍結期為1年，利率暫定為零。

據華泰證券，這背后的邏輯在于：外匯市場存在羊群效應和相互強化的現象。比如當人民幣貶值預期出現后，企業雖然當期沒有購匯需求，但也會通過與銀行簽訂遠期合同或通過外匯衍生品鎖定結匯成本。當這種情況出現后，雖然是遠期售匯，但銀行在綜合頭寸管理要求下仍需要在現貨市場平盤對沖，從而加速了現匯市場的貶值預期自我實現。

推出外匯風險準備金的意義在于，銀行在于客戶簽訂遠期購匯合同后，就需要銀行存名義金額的20%比例美元到央行，而央行不會為這筆存款支付利息，顯然增加了該業務的成本。而提高風險準備金，可以在制度層面提高做空人民幣的成本，加大交易的摩擦成本，從而遏制貶值的惡性循環。

歷史上看，外匯風險準備金率經歷了上調至20%(2015年9月)到下調為零(2017年9月)，再上調至20%(2018年8月)，在下調為零(本次)的四輪調整。背后邏輯是：貶值壓力(預期)大時上調;升值壓力(預期)大時下調。

中信證券FICC首席分析師明明表示，下調遠期售匯業務風險準備金，說明央行不追求趨勢升值，人民幣匯率合理均衡仍然是主要目標：

考慮到我們現在貨幣政策的匯率目標仍然是保持人民幣合理均衡，那么在人民幣累計升值幅度已經比較大的時候，有必要進行周期調節。所以通過下調遠期售匯業務的準備金，可以進一步平衡外匯市場的供需，從而實現人民幣匯率在合理均衡的位置上保持穩定。

關鍵詞： 離岸人民幣 早盤