4月11日，中美利差12年來首現倒掛，引發市場關注。

中國民生銀行首席研究員溫彬在《中新財經· 中國經濟“新”觀察》視頻訪談時表示，下個月美聯儲將再次加息并開啟縮表，中美利差在短期內仍有可能繼續倒掛。

中美利差倒掛源于美聯儲縮表

4月11日，美國10年期國債收益率上行5.5個基點至2.76%，中國10年期國債收益率持平為2.75%，中美10年期國債利差自2010年以來首次出現倒掛。

為何會出現這一現象？溫彬表示，疫情發生以來，我國統籌疫情防控和經濟社會發展工作，率先實現復工復產，經濟增速領先全球其他經濟體，貨幣政策也提前回歸常態，我國利率保持了與經濟發展相適應的水平。

“相反美國在疫情發生后開始實施量化寬松政策，導致市場流動性泛濫，各期限的國債收益率持續下行。在此背景下，中美利差持續走闊，一度擴大至250個基點?！?/p>

“但2021年下半年以后，美國通脹率持續快速攀升，美聯儲貨幣政策也加快了收緊的步伐，并于今年3月份啟動加息?！睖乇蛘f，目前市場普遍預計美聯儲5月份議息會可能要再次加息50個基點。

同時，美國聯邦儲備委員會近期公布的3月貨幣政策會議紀要顯示，美聯儲官員就縮減資產負債表的步伐已達成共識，即以每月最高950億美元的幅度縮表可能是合適的。

“啟動縮表意味著美聯儲貨幣政策正?；M程在加快，在加息和縮表相伴而來的預期下，美國各期限國債收益率曲線開始陡峭上升，美國10年期國債收益率一路上行至2.8%左右?！睖乇蚍Q，特別是進入4月份后，中美利差不斷收窄，并一度出現倒掛。

在溫彬看來，下月美聯儲縮表啟動后，美元流動性將進一步收縮，而我國市場利率還有下降的空間，中美利差在短期內仍有可能繼續倒掛。

對資本流動和人民幣匯率會產生哪些影響？

“今年以來，由于美聯儲貨幣政策收緊、美元升值，疊加俄烏沖突升級，國際資本確實有向美國回流的跡象，我國國內債券和股票市場也出現了階段性流出情況，但直接投資項下仍是持續凈流入?！睖乇蛑赋?。

中國國家外匯局數據顯示，2月份直接投資跨境收支順差88億美元，其中外商來華直接投資資本金凈流入保持較高規模，同比穩步增長。

溫彬認為，盡管部分套利資金因中美利差收窄等原因流出，但直接投資持續流入，彰顯國際投資者仍繼續看好中國經濟發展的空間和潛力。

“利差是過去兩年人民幣升值的一個重要支撐因素，但不是唯一因素，實際上自疫情發生以后，人民幣對美元升值主要得益于我國貿易收支順差擴大?！睖乇蛘f，只要我國對外出口保持穩定，人民幣匯率就會保持穩定。

“當然，隨著中美利差收窄，國際金融市場波動會對人民幣造成貶值壓力?！睖乇蚍Q。

4月20日，在中間價大幅走低帶動下，人民幣對美元即期匯率開盤后跌破6.40關口，一度跌超300個基點，失守6.41關口，為2021年11月以來首次，隨后跌幅小幅收窄。

“今年以來美元指數大幅上漲，但人民幣對美元保持相對穩定，人民幣匯率指數還有所上漲，反映當前人民幣還是一個相對強勢的貨幣?！睖乇蛘f，雖然二季度我國對外出口面臨壓力，人民幣對美元也有可能出現貶值，但總體來看，人民幣對美元將在合理均衡水平上呈現雙向波動。(完)

關鍵詞： 貨幣政策